Opcje

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Opcje na indeks WIG20
Wprowadzenie
Plan prezentacji
•
•
•
•
•
•
•
•
Wprowadzenie
Co to jest opcja
Przykłady
Specyfikacja opcji na WIG20
Zasady obrotu
Od czego zależy cena opcji?
Podstawowe strategie opcyjne
Dalsze informacje
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
2
Wprowadzenie
•
Dlaczego opcje
› zapotrzebowanie rynku,
› Uzupełnienie oferty produktowej,
› Nowe możliwości inwestycyjne dla inwestorów,
› Poprawa płynności innych instrumentów,
› Pozyskanie nowych inwestorów.
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
3
Czym jest opcja
Opcja to instrument dający nabywcy prawo do:
• kupna (opcja kupna) lub sprzedaży (opcja
sprzedaży)
• w przyszłym terminie
• po określonej z góry cenie wykonania
• instrumentu bazowego dla tej opcji
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
4
Czym jest opcja
Nabywca opcji za swoje prawo płaci sprzedawcy opcji
(wystawcy) premię opcyjną (cena opcji)
w zamian za premię wystawca przyjmuje zobowiązanie do:
› sprzedaży instrumentu bazowego (w przypadku opcji
kupna)
› kupna instrumentu bazowego (w przypadku opcji
sprzedaży)
na żądanie posiadacza opcji
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
5
Prawa i obowiązki stron
transakcji
NABYWCA
Prawo do kupna
WYSTAWCA
OPCJA KUPNA
Zobowiązanie
do sprzedaży
OPCJA SPRZEDAŻY
Prawo do sprzedaży
Zobowiązanie do
kupna
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
6
Kiedy warto wykonać opcję (1)
PRZYKŁAD
Opcja kupna akcji X z ceną wykonania 100 zł
Cena akcji X na rynku = 150 zł
Posiadacz opcji kupna:
1. wykonuje opcję
korzysta z prawa kupna
i kupuje akcje X za 100
zł od wystawcy.
2. sprzedaje akcje X na
rynku po 150 zł
3. realizuje zysk = 150 zł
– 100 zł = 50 zł
Cena akcji X na rynku = 80 zł
Posiadacz opcji kupna nie
wykona opcji ponieważ na
rynku kupi akcje X taniej.
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
7
Kiedy warto wykonać opcję (2)
PRZYKŁAD
Opcja sprzedaży akcji Y z ceną wykonania 100 zł
Cena akcji Y na rynku = 120 zł
Cena akcji Y na rynku = 70 zł
Posiadacz opcji sprzedaży
Posiadacz opcji kupna nie
1. kupuje akcje na rynku po
wykona opcji ponieważ na
70 zł
rynku może sprzedać akcje
2. wykonuje opcję
drożej niż wykonując opcje.
korzystając z prawa
sprzedaży i sprzedaje
akcje za 100 zł wystawcy
3. realizuje zysk = 100 zł –
70 zł = 30 zł
Masz pytanie ? napisz na
8
[email protected]
Kiedy warto wykonać opcję (3)
Opcja kupna – gdy kurs instrumentu bazowego większy niż kurs
wykonania
Opcja sprzedaży – gdy kurs instrumentu bazowego niższy niż kurs
wykonania
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
9
Sposób rozliczenia opcji
Rozliczenie wykonania opcji może następować przez:
•
dostawę instrumentu bazowego
lub
•
rozliczenie różnicy między ceną instrumentu bazowego
(cena rozliczeniowa) a ceną wykonania, wypłatę wypłata
kwoty rozliczenia
Sposób rozliczenia określa standard opcji
Opcje na indeks rozliczane są pieniężnie
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
10
Opcja kupna - p. długa
X - cena wykonania opcji kupna
premia (cena opcji)
S - cena rozliczeniowa
cena
rozlicz.
100
5
100
5
200
kwota rozliczenia
bez uwzględniania
kosztów
max(0,(200-100))=100
kwota rozl.
uwzględnienie
kosztów
100-5=+95
180
max(0,(180-100))=80
80-5=+75
150
max(0,(150-100))=50
50-5=+45
100
max(0,(100-100))=0
0-5=-5
80
max(0,(80-100))=0
0-5=-5
50
max(0,(50-100))=0
0-5=-5
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
11
Opcja kupna - p. długa
Z/S
P. DŁUGA
OPCJA
(X) - Cena
wykonania
S
P. DŁUGA
FUTURES
max(0,(S-X))
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
12
Opcja sprzedaży- p. długa
cena wykonania opcji sprzedaży 100
premia (cena opcji)
5
cena
rozl.
100
5
200
kwota rozliczenia
bez uwzględniania
kosztów
max(0,(100-200))=0
kwota rozl.
uwzględnienie
kosztów
0-5=-5
180
max(0,(100-180))=0
0-5=-5
150
max(0,(100-150))=0
0-5=-5
100
max(0,(100-100))=0
0-5=-5
80
max(0,(100-80))=20
20-5=+15
50
max(0,(100-50))=50
50-5=+45
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
13
Opcja sprzedaży - p. długa
Profil wypłaty
Z/S
P. DŁUGA
OPCJA
X- cena
wykonania
S
max(0,(X-S))
P. KRÓTKA
FUTURES
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
14
Opcja kupna - p. krótka
cena wykonania opcji kupna
premia (cena opcji)
100
5
5
100
cena
rozl.
Z/S
pozycja
długa
Z/S
pozycja
krótka
200
+95
-95
180
+75
-75
150
+45
-45
100
--5
+5
80
-5
+5
50
-5
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
+5
15
Opcja kupna
P. DŁUGA
Z/S
S
P. KRÓTKA
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
16
Opcja sprzedaży- p. krótka
cena wykonania opcji sprzedaży 100
premia (cena opcji)
5
5
cena
rozl.
Z/S
pozycja
długa
Z/S
pozycja
krótka
200
-5
+5
180
-5
+5
150
-5
+5
100
-5
+5
80
+15
-15
50
+45
-45
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
100
17
Opcja sprzedaży
Z/S
PROFIL WYŁATY
P. KRÓTKA
S
P. DŁUGA
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
18
Kiedy można wykonać
opcję

OPCJA EUROPEJSKA
początek notowania
serii

dzień wygaśnięcia
OPCJA AMERYKAŃSKA
początek notowania serii
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
dzień wygaśnięcia
19
Kiedy można wykonać
opcję
•
•
Opcje na WIG20 są europejskie, więc wykonywane są wyłącznie w dniu
wygaśnięcia.
Wykonywanie jest automatyczne w dniu wygaśnięcia.
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
20
Jak zamknąć swoją
pozycję ?
Opcje są przedmiotem obrotu giełdowego- więc zamknąć swoją pozycję w
dowolnym dniu do dnia wygaśnięcia włącznie poprzez zawarcie
transakcji przeciwstawnej, tzn.
• sprzedaż opcji tej samej serii, gdy wcześniej opcja została nabyta
• Kupno opcji tej samej serii, gdy wcześniej opcja została wystawiona
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
21
Kurs a cena opcji
Indeks WIG20 podawany w punktach, więc notowanie opcji również
odbywa się w punktach
Cena (w złotych) to kurs * mnożnik (10zł)
Kurs opcji 15 pkt
Kurs rozliczeniowy 1.600 pkt
Kurs wykonania 1.400 pkt
- cena opcji 150 zł
- cena rozliczeniowa 16.000 zł
- cena wykonania 14.000 zł
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
22
Przykłady wykorzystania
opcji
Wykorzystanie opcji
kupna(1)
Indeks WIG20
= 1470 pkt.
• Inwestor oczekuje na wzrost kursów, więc kupuje opcje kupna z
kursem wykonania 1500 pkt wygasającą za trzy miesiące. Kurs opcji
wynosi 70 pkt (cena = 700 zł)
Inwestor czeka do wygaśnięcia .
• Za trzy miesiące kurs rozliczeniowy = wysokość indeksu WIG20 wynosi
1630 (wzrost o 10,9%)
• Inwestor otrzymuje kwotę rozliczenia = 1300 zł = (1630 pkt – 1500
pkt) *10 zł
Zwrot z inwestycji (1300 –700)/700 = 86%
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
24
Wykorzystanie opcji
kupna(2)
Indeks WIG20
= 1470 pkt.
• Inwestor oczekuje na wzrost kursów, więc kupuje opcje kupna z
kursem wykonania 1500 pkt wygasającą za trzy miesiące. Kurs opcji
wynosi 70 pkt (cena = 700 zł)
Indeks po miesiącu osiąga 1570 pkt (wzrost o 6,8%).
• Kurs opcji rośnie do poziomu 113,6pkt (cena 1136zł).
•
Inwestor zamyka pozycje na rynku i zarabia 436 zł (1136-700) co daje
zwrot na poziomie 62 %.
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
25
Wykorzystanie opcji
kupna(3)
Indeks WIG20
= 1470 pkt.
• Inwestor oczekuje na wzrost kursów, więc kupuje opcje kupna z
kursem wykonania 1500 pkt wygasającą za trzy miesiące. Kurs opcji
wynosi 70 pkt (cena = 700 zł)
Indeks w czasie tej samej sesji rośnie do poziomu 1500pkt (ok. 2%).
• Kurs opcji rośnie do poziomu 84 pkt (cena 840zł).
• Inwestor zarabia 140 zł (840 zł (840-700) co daje zwrot na poziomie
20 %.
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
26
Wykorzystanie opcji
kupna(4)
Indeks WIG20 w okresie od 27/06 do 29/08 rośnie o 28%
27/06/03 = 1250 pkt
29/08/03 = 1600 pkt
Zakup w dniu 27/06 opcji kupna na WIG20 wygasającej 19/09
(zmienność 25%, stopa procentowa 6%)
Kurs wykonania
[pkt]
Kurs opcji [pkt]
w dniu 27/06
Kurs opcji [pkt]
w dniu 29/08
1300
45,80
319,45
597%
1400
17,95
227,80
1169%
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
Zmiana %
27
Wykorzystanie opcji
sprzedaży
Sytuacja 1)
WIG20 = 1510 pkt
Inwestor oczekuje na spadek kursów
• Kupuje opcje sprzedaży z kursem wykonania 1500 pkt wygasającą za
trzy miesiące.
• Kurs opcji wynosi 60 pkt. Cena = 600 zł = 60 pkt * 10 zł
Inwestor czeka do wygaśnięcia .
• Po trzech miesiącach kurs rozliczeniowy = wysokość indeksu WIG20
wynosi 1350
• Inwestor otrzymuje kwotę rozliczenia = 1500 zł = (1500 pkt – 1350
pkt) *10 zł
• Zwrot z inwestycji (1500 –600)/600 = 150% (więcej niż przy sprzedaży
kontraktu terminowego)
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
28
Opcje – zalety
•
•
•
•
Możliwość zarabiania na spadkach
możliwość osiągania zysków porównywalnych (i
przewyższających) zyski z kontraktów terminowych.
możliwość inwestycji z dźwignią bez konieczności wnoszenia i
utrzymywania depozytów zabezpieczających
z góry znany maksymalny poziom ryzyka
Ryzyka opcyjne
1.
2.
3.
Utrata całej premii
Ryzyko płynności (rozpiętość ofert i wolumeny ofert)
Ryzyko kosztów transakcyjnych
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
29
Opcje na WIG20 specyfikacja
Standard opcji (1)
•
•
•
•
•
Instrument bazowy
Mnożnik
Jednostka notowania
Krok Notowania
› Dla kursu mniejszego od 5 pkt
› Dla kursu większego od 5 pkt
Miesiące wygaśnięcia
WIG20
10 zł
pkt
0,01 pkt
0,05 pkt
dwa najbliższe z marcowego
cyklu kwartalnego
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
31
Standard opcji (2)
•
Nazwa skrócona
› OXYZkrccc, gdzie:
• O – rodzaj instrumentu,
• XYZ – kod określający nazwę instrumenty bazowego (WIG20),
• k – kod określający typ i miesiąc wygaśnięcia opcji (identycznie jak dla warrantów);
– Opcje kupna – mar. C, cze. F, wrz. I, gru. L,
– Opcje sprzedaży – mar. O, cze. R, wrz. U, gru. X.
• r – ostatnia cyfra roku wygaśnięcia,
• ccc – oznaczenie kursu wykonania (kurs wykonania bez ostatniej cyfry);
– Kurs wykonania 1200 – oznaczenie kursu wykonania 120,
– Kurs wykonania 950 – oznaczenie kursu wykonania 095.
› Przykład – opcja kupna wygasająca w czerwcu 2003 r. o kursie wykonania 1200 pkt,
› OW20F3120.
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
32
Standard opcji (3)
•
Kursy wykonania (1)
› Różnice pomiędzy kursami wykonania kolejnych serii
• 100 pkt dla kursów wykonania równych co najmniej 1000 pkt i powyżej
tej wielkości.
• 50 pkt dla kursów wykonania od 500 pkt do 950 pkt,
• 25 pkt dla kursów wykonania od 25 pkt do 475 pkt,
› Kursy wykonania mogą przyjmować zatem następujące wartości
• 25, 50, 75, ... , 475
• 500, 550, 600, ... , 950
• 1000, 1100, 1200, 1300, 1400 .......
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
33
Standard opcji (4)
•
Kursy wykonania (2)
› W pierwszym dniu notowania opcji wprowadza się do obrotu na każdy termin
wygaśnięcia oraz dla każdego typu opcji (kupna i sprzedaży) trzy serie opcji;
• Jedną serię at-the-money,
• Jedną serię out-of-the-money,
• Jedną serię in-the-money.
› Podczas debiutu pojawi się zatem 12 serii opcji
› Późniejsze każdorazowe wprowadzenie opcji z nowym terminem wygaśnięcia
oznacza wprowadzenie 6 serii opcji (3 kupna i 3 sprzedaży)
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
34
Standard opcji (5)
•
Kursy wykonania (3)
› Dodatkowe wprowadzanie serii opcji w przypadku gdy:
• Wartość zamknięcia WIG20 > kursu wykonania o najwyższej wartości,
• Wartość zamknięcia WIG20 < kursu wykonania o najniższej wartości,
› Nowe serie opcji znajdą się w obrocie od następnej sesji po wystąpieniu
powyższego zdarzenia.
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
35
Standard opcji (6)
•
•
•
Cena wykonania = kurs wykonania x mnożnik
Opcje o europejskim stylu wykonania i rozliczeniu pieniężnym
› Dzień wygaśnięcia – trzeci piątek miesiąca wygaśnięcia,
› Wykonanie automatycznie w przypadku jeżeli opcja jest in-the-money,
› Możliwość rezygnacji z wykonania opcji.
Kwota rozliczenia kalkulowana wg wzorów;
› Dla opcji kupna: c(T) = max{[S(T) – m];0}
› Dla opcji sprzedaży: c(T) = max{[m – S(T)];0}
gdzie:
c(T) – kwota rozliczenia określana w dniu wykonania,
S(T) – cena rozliczeniowa określana w dniu wykonania,
m – cena wykonania,
T – dzień wykonania.
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
36
Standard opcji (7)
•
•
Cena rozliczeniowa = kurs rozliczeniowy x mnożnik
Kurs rozliczeniowy kalkulowany w identyczny sposób jak w przypadku kontraktów
terminowych na WIG20
Kurs rozliczeniowy jest określony w dniu wygaśnięcia opcji jako średnia
arytmetyczna ze wszystkich wartości indeksu WIG20 w czasie ostatniej godziny
notowań ciągłych, oraz wartości tego indeksu ustalonej na zamknięcie sesji
giełdowej.
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
37
Zasady obrotu (1)
•
•
•
•
Notowania ciągłe w godzinach 9:00 – 16:20 (godziny notowania kontraktów
terminowych oraz jednostek indeksowych)
Możliwość wykorzystania wszystkich rodzajów zleceń oprócz zleceń: Po Każdej
Cenie (PKC), oraz Po Cenie Rynkowej na Otwarcie (PCRO),
Brak ograniczeń wahań kursów,
Rynek wspomagany działaniami animatorów rynku.
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
38
Zasady obrotu (2)
•
•
•
Kurs odniesienia = teoretyczna wartość opcji kalkulowana codziennie w oparciu o
model wyceny opcji Black’a-Scholes’a (na podstawie parametrów ryzykazmienność, stopa wolna od ryzyka, otrzymywanych od KDPW)
Konieczne posiadanie numeru NIK – jeden numer dla wszystkich instrumentów
pochodnych,
Funkcjonalność zapytania Request For Quotes (RFQ) – funkcjonalność daje
możliwość wezwania animatora rynku do złożenia ofert.
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
39
Depozyty zabezpieczające
(1)
•
•
Depozyty zabezpieczające wymagane tylko i wyłącznie od wystawców
opcji,
Wartość depozytu powinna przynajmniej pokrywać różnicę pomiędzy
ceną teoretyczną opcji (w oparciu o wartość zamknięcia indeksu), a
ceną rynkową (zazwyczaj cena opcji w zleceniu)
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
40
Depozyty zabezpieczające
(2)
•
•
•
Do naliczania depozytów KDPW wykorzystuje Model Portfelowej
Kalkulacji Ryzyka
Wyznaczanie ryzyka całego portfela instrumentów pochodnych z
uwzględnieniem korelacji (zmniejszających wymagany depozyt)
pomiędzy instrumentami opartymi na tym samym instrumencie
bazowym
Badanie 16 scenariuszy zmian cen oraz zmienności
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
41
Jak kształtuje się cena
opcji
Wartość opcji
• Wartość opcji=
wartość wewnętrzna
+wartość czasowa
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
43
Wartość wewnętrzna i
czasowa
•
Wartość wewnętrzna – wartość jaką inwestor uzyskuje wykonując
opcje
Opcja kupna = max{0, (S – X)}
Opcja sprzedaży = max{0, (X – S)}
•
Wartość czasowa – wynika z szansy, że zmiana ceny instrumentu
bazowego będzie korzystna dla posiadacza opcji
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
44
Składniki ceny opcji
- opcja kupna
600
wartość czasowa
wartość wewnętrzna
wartość opcji
500
400
300
200
100
1000
900
800
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
700
600
500
400
300
200
100
1
0
45
Składniki ceny opcji
- opcja sprzedaży
600
wartość czasowa
wartość wewnętrzna
wartość opcji
500
400
300
200
100
1000
900
800
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
700
600
500
400
300
200
100
1
0
46
Opcje - in, at, out - of the
money
•1. in-the-money (opcja z wartością wewnętrzną)
- opcja kupna - cena wykonania < cena instrumentu bazowego
- opcja sprzedaży - cena wykonania > cena instrumentu bazowego
2. at-the-money
- opcja kupna - cena wykonania  cena instrumentu bazowego
- opcja sprzedaży - cena wykonania  cena instrumentu bazowego
3. out-of-the-money
(opcja bez wartości wewnętrznej)
- opcja kupna - cena wykonania > cena instrumentu bazowego
- opcja sprzedaży - cena wykonania < cena instrumentu bazowego
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
47
Opcja in-the-money
opcja, która posiada dodatnią wartość wewnętrzną
opcja kupna
opcja sprzedaży
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
48
Opcja out-of-the-money
opcja, która posiada zerową wartość wewnętrzną i jednocześnie cena rynkowa instr.
bazowego jest różna od ceny wykonania
opcja kupna
opcja sprzedaży
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
49
Opcja at-the-money
opcja, która posiada zerową wartość wewnętrzną i jednocześnie cena rynkowa
instr. bazowego jest równa cenie wykonania
opcja kupna
opcja sprzedaży
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
50
Czynniki wpływające na
cenę opcji
•
•
•
•
•
•
cena wykonania (wartość stała)
cena instrumentu bazowego
czas do wygaśnięcia
zmienność (volatility)
stopy procentowe na rynku
dywidendy
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
51
Wyznaczanie wartości
teoretycznej opcji
Cena wykonania
Cena instr. bazowego
Czas do wygaśnięcia
Model
Wartość
teoretyczna
opcji
Zmienność
Stopa procentowa
minus stopa
dywidendy
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
52
Czynniki wpływające na
cenę opcji
Czynniki i jego zmiana
Wartość opcji
kupna
Wartość opcji
sprzedaży
WIG20 rośnie
rośnie
maleje
WIG20 maleje
maleje
rośnie
Zwiększa się zmienność
WIG20 (większe zmiany ceny)
rośnie
rośnie
Zmniejsza się zmienność
WIG20 (mniejsze zmiany ceny)
maleje
maleje
Zbliża się termin wygaśnięcia
(zmniejsza się czas ważności
opcji)
maleje
maleje
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
53
Podstawowe strategie
opcyjne
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
54
Wzrost
zmienności
Wzrost kursu
Nieokreślona zmiana
kursu
Spadek kursu
Kupno Call
Długi Stelaż
Kupno Put
Zysk
Zysk
Zysk
Strata
Strata
Strata
Spread niedźwiedzia
Spread byka
Niewielka
zmiana
zmienności
Zysk
Zysk
Strata
Strata
Sprzedaż Put
Spadek
zmienności
Krótki Stelaż
Sprzedaż call
Zysk
Zysk
Zysk
Strata
Strata
Strata
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
55
Bull call spread
1. Składowe
- kupno opcji kupna (cena wykonania A),
- sprzedaż opcji kupna (cena wykonania B),
- różne ceny wykonania A<B.
2. Oczekiwania
- wzrost rynku.
3. Strata
4. Zysk
- ograniczona równa różnicy pomiędzy premią opcji
kupionej a premią opcji wystawionej
(strata gdy cena inst. bazowego < A)
- ograniczony równy sumie różnic
(B - A) + (premia B - premia A)
(zysk gdy cena instr. bazowego >B)
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
56
Z/S
Bull call spread
kupno opcji
kupna Bull call
spread
S(t)
A
B
sprzedaż
opcji kupna
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
57
Bear put spread
1. Składowe
- kupno opcji sprzedaży (cena wykonania A),
- sprzedaż opcji sprzedaży (cena wykonania B),
- różne ceny wykonania A>B.
2. Oczekiwania
- spadek rynku.
3. Strata
- ograniczona równa różnicy pomiędzy premią opcji
kupionej a premią opcji wystawionej
(strata gdy cena inst. bazowego > A)
4. Zysk
- ograniczony równy sumie różnic
(A - B) + (premia B - premia A)
(zysk gdy cena inst. bazowego < B)
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
58
Z/S
Bear put spread
sprzedaż
opcji
sprzedaży
S(t)
B
A
Bear put
spread
kupno opcji
sprzedaży
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
59
Long straddle
1. Składowe
- kupno opcji kupna (cena wykonania A),
- kupno opcji sprzedaży (cena wykonania A),
- te same ceny wykonania.
2. Oczekiwania
- niepewność co do kierunku zmiany ceny
- oczekiwany wzrost zmienności.
3. Strata
- ograniczona, możliwa do osiągnięcia gdy cena instr.
bazowego znajdzie się w przedziale
(A- suma premii, A+suma premii)
maksymalna strata równa sumie premii kupionej opcji
kupna i sprzedaży
4. Zysk
- nieograniczony możliwy do osiągnięcia gdy cena
instrumentu bazowego znajdzie się poza przedziałem
(A- suma premii, A+suma premii)
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
60
Z/S
Long straddle
kupno
opcji
kupna
long
straddl
e
A
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
S(t)
kupno
opcji
sprzedaży
61
Short straddle
1. Składowe
- sprzedaż opcji kupna (cena wykonania A),
- sprzedaż opcji sprzedaży (cena wykonania A),
- te same ceny wykonania.
2. Oczekiwania
- cena akcji waha się w pobliżu ceny wykonania
3. Strata
- nieograniczona możliwa do osiągnięcia gdy cena akcji znajdzie
się poza przedziałem
(A- suma premii, A+suma premii)
4. Zysk
- ograniczony, możliwy do osiągnięcia gdy cena akcji znajdzie
się w przedziale
(A- suma premii, A+suma premii)
maksymalny zysk równa sumie premii
sprzedanych opcji kupna i sprzedaży
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
62
Z/S
Short straddle
sprzedaż
opcji
sprzedaży
S(t)
A
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
short
straddl
e
sprzedaż
opcji
kupna 63
Long strangle
1. Składowe
- kupno opcji kupna (cena wykonania B),
- kupno opcji sprzedaży (cena wykonania A),
- różne ceny wykonania (B>A)
2. Oczekiwania
- niepewność co do kierunku zmiany ceny, spodziewana znaczna
zmiana ceny
3. Strata
4. Zysk
- ograniczona, możliwa do osiągnięcia gdy cena akcji znajdzie się w
przedziale
(A- suma premii, B+suma premii)
maksymalna strata równa sumie premii kupionej opcji kupna i
sprzedaży
strata mniejsza niż dla strategii long straddle
- nieograniczony możliwy do osiągnięcia gdy cena akcji znajdzie
się poza przedziałem
(A- suma premii, B+suma premii)
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
64
Z/S
Long strangle
kupno
opcji
kupna
A
B
long
strangl
e
S(t)
kupno
opcji
sprzedaży
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
65
Short strangle
1. Składowe
- sprzedaż opcji kupna (cena wykonania B),
- sprzedaż opcji sprzedaży (cena wykonania A),
- różne ceny wykonania (B>A)
2. Oczekiwania
- spodziewana stagnacja ceny.
3. Strata
- nieograniczona, możliwa do osiągnięcia gdy cena akcji
znajdzie się poza przedziałem
(A- suma premii, B+suma premii)
w przypadku znacznej zmiany ceny strata mniejsza niż w
strategii short straddle
4. Zysk
- ograniczony możliwy do osiągnięcia gdy cena akcji znajdzie
się w przedziale
(A- suma premii, B+suma premii)
maksymalny zysk równy sumie wystawionych opcjikupna i
Masz pytanie ? napisz na
66
sprzedaży
[email protected]
Z/S
Short strangle
A
B
sprzedaż
opcji
sprzedaży
S(t)
short
strangl
e
sprzedaż
opcji
kupna
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
67
Long butterfly
1. Składowe
- kupno opcji kupna - cena wykonania A,
- kupno opcji kupna - cena wykonania B,
- sprzedaż 2 opcji kupna - cena wykonania C,
- różne ceny wykonania (A<C<B)
2. Oczekiwania
- spodziewana stagnacja ceny wokół C.
3. Strata
- ograniczona,
maksymalna strata równa różnicy pomiędzy premią
zapłaconą za obie opcje kupna o otrzymaną za
wystawienie opcji sprzedaży.
4. Zysk
- ograniczony
maksymalny zysk równy C-A-różnica premii
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
68
Long butterfly
Z/S
kupno opcji
kupna
A
kupno opcji
kupna
B
S(t)
long
butterfly
C
sprzedaż 2opcji
kupna
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
69
Dalsze informacje
•
•
•
Strona internetowa GPW http:// www.gpw.pl
Mail [email protected] odpowiedź w ciągu 24h (bez sobót i niedziel)
Na podstawie pytań będzie utworzona sekcja pytania i odpowiedzi.
Masz pytanie ? napisz na
[email protected]
70