Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie

Budakiewicz M., Nowicka J., Zema A.
Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu
Planowanie przychodów ze sprzedaży
na przykładzie przedsiębiorstw z branży budowlanej
Working paper
JEL Classification: A10
Słowa kluczowe: Prognoza sprzedaży, planowanie finansowe, metoda procentu od sprzedaży, metoda stałych
wskaźników.
Streszczenie: Raport przedstawia prognozę przyszłorocznej sprzedaży dla przedsiębiorstw działających w branży
budowlanej z sektora 42. Do zaprognozowania planowanej sprzedaży wykorzystana została metoda średniego
procentu od sprzedaży, a także wskaźniki sytuacji finansowej przedsiębiorstw.
I. Wstęp
Przedmiotem niniejszego raportu jest przedstawienie oraz uzasadnienie prognozy przyszłorocznej
sprzedaży dla trzech przedsiębiorstw z sektora 42 tj. branży budowlanej.
Pierwsze z analizowanych przedsiębiorstw powstało w wyniku przekształcenia państwowej firmy
istniejącej od 1968r., natomiast sama spółka istnieje od 1988r. Przedmiotem działalności firmy jest realizacja
bitumicznych robót drogowych.
Kolejnym badanym przedsiębiorstwem jest firma, która istnieje na rynku od 1994r. Głównym profilem
działalności spółki jest budowa oraz remonty dróg, ulic, placów i parkingów. Firma wykonuje prace w bardzo
szerokim zakresie, począwszy od małych inwestycji, takich jak budowa i modernizacja dróg lokalnych
i osiedlowych, do budowy nowych dróg o zróżnicowanej nawierzchni i rozbudowanej infrastrukturze.
Ostatnim z analizowanych przedsiębiorstw jest firma, która również powstała w 1994r. Rodzaj
działalności prowadzonej przez nią to szeroko rozumiane, kompleksowe wykonywanie usług w zakresie
budowy, modernizacji i remontów nawierzchni drogowych , zaczynając od robót przygotowawczych, przez
roboty rozbiórkowe, ziemne i podbudowy, a kończąc na robotach nawierzchniowych i wykończeniowych. Firma
umocniła swoją pozycję na lokalnym rynku, stała się groźną konkurencją dla Państwowych przedsiębiorstw
zajmujących się robotami utrzymaniowymi dróg i ulic.
II. Opis teoretyczny metody
Ważnym pojęciem wykorzystanym w raporcie jest planowanie finansowe. W większym znaczeniu,
przez planowanie finansowe w skali przedsiębiorstwa rozumiemy zespół czynności zmierzających do określenia
przyszłego, w ramach określonego horyzontu czasowego, stanu zasobów pieniężnych w przedsiębiorstwie
umożliwiających realizację celów i potrzeb rozwojowych oraz jednocześnie zapewniających płynność finansową
firmy. W szerokim sensie natomiast planowanie finansowe oznacza projekcję zjawisk ekonomicznych w ujęciu
pieniężnym.1
Do zadań planowania finansowego zalicza się:

wyznaczanie celów i zadań przedsiębiorstwa w ujęciu finansowym,

wiązanie podejmowanych decyzji z wielkościami finansowymi dotyczącymi wartości przedsiębiorstwa,
jego wyników finansowych, majątku i kapitałów, należności i zobowiązań, itp.

projekcję wykorzystania alternatywnych źródeł finansowania,

wykorzystanie planowania finansowego do oceny uzyskanych wyników. 2
Większość decyzji podejmowanych w przedsiębiorstwie dotyczą przyszłości. Dotyczą one głównie
budżetów działów jednostki gospodarczej. Przedsiębiorstwo, aby mogło racjonalnie funkcjonować powinno
stosować takie metody wspomagające proces zarządzania, które obarczone są najmniejszym błędem, czyli są
najbardziej dokładne. Do narzędzi wspomagających proces zarządzania zalicza się między innymi
prognozowanie.3
1
Komorowski J., Planowanie finansowe w przedsiębiorstwie, ODDK, Gdańsk 2001, s. 29.
Cieślak M., Prognozowanie gospodarcze: metody i zastosowanie, PWN, Warszawa 2001, s. 252.
3
Gwiazda K., Wykorzystanie prognoz finansowych w planowaniu działalności przedsiębiorstw, Wrocław.
2
Prognoza sprzedaży jest to ustalenie oczekiwanych przyszłych przychodów ze sprzedaży. Zazwyczaj
jest ona oparta na analizie trendów przychodów ze sprzedaży w poprzednich okresach działania
przedsiębiorstwa. Na podstawie danych historycznych, wyznaczana jest linia regresji, charakteryzująca
przeciętny poziom przychodów ze sprzedaży w przeszłości. Następnie na podstawie założenia, że przyszłe
przychody ze sprzedaży nie powinny znacząco odbiegać od poziomu wyznaczonego przez linię regresji,
wyznacza się prognozowany poziom przychodów ze sprzedaży. 4
Najprostszą i zarazem najczęściej wykorzystywaną metodą do konstrukcji prognozowanych
sprawozdań finansowych jest metoda procentu od sprzedaży, inaczej metoda stałych wskaźników. Można
zaliczyć ją do metod analitycznych, ponieważ na podstawie prognozy przychodów ze sprzedaży dokonujemy
oszacowania
składników sprawozdania
finansowego.
Zakłada
ona,
że wskaźniki
charakteryzujące
przedsiębiorstwo (takie jak wskaźniki zadłużenia, wskaźniki płynności), będą w okresie na który jest
sporządzona prognoza, na tym samym poziomie, co w okresie poprzedzającym prognozę. Polega ona na
założeniu, że większość elementów sprawozdania finansowego jest uzależniona od wielkości sprzedaży.5
III. Praktyczny przykład zastosowania z wykorzystaniem danych rzeczywistych pochodzących z bazy
Monitor Polski B
Podczas prognozowania przychodów ze sprzedaży metodą procentu od sprzedaży wykorzystano dane
historyczne analizowanych przedsiębiorstw.
Tabela 1. Dane historyczne analizowanych przedsiębiorstw
Przedsiębiorstwo
1
Przedsiębiorstwo
2
Przedsiębiorstwo
3
CR (Przychody ze sprzedaży)
63 746 701 zł
41 994 597,24 zł
70 716 415 zł
VC (zmienne koszty)
62 459 830 zł
34 590 377,70 zł
53 811 699 zł
Dane przedsiębiorstwa w roku 2011:
FC (koszty stałe)
należności
zapasy
środki pieniężne
zobowiązania bieżące
NCE (koszty bezwydatkowe)
AT (Aktywa Trwałe)
g (stopa planowana ze sprzedaży)
CE (koszty wydatkowe, tj. koszty stałe +
koszty zmienne)
1 697 724 zł
6 040 063,91 zł
4 644 208 zł
11 638 373 zł
5 998 175,99 zł
18 926 718 zł
0,00 zł
182 323,45 zł
242 004 zł
22 385 zł
1 897 863,47 zł
3 617 532 zł
17 415 315 zł
9 971 366,44 zł
20 916 563 zł
525 476 zł
1 327 043,86 zł
8 969 242 zł
3 589 146 zł
11 033 732,11 zł
45 849 635 zł
7%
7%
7%
64 157 554 zł
40 630 441,61 zł
58 455 908 zł
Źródło: Bilans oraz RZiS analizowanych przedsiębiorstw z 2011roku
4
Michalski G., Planowanie finansowe, wykład 2 z 2012 roku, dostępny w:
michalskig.files.wordpress.com/2012/03/planowaniefinansowe_wyklad2012.ppt
5
Tamże.
W związku z ogólną sytuacją na rynku w branży budowlanej zaplanowano, że przychody analizowanych
przedsiębiorstw w następnym roku wzrosną o 7%. Przyczyną takiej decyzji jest mało optymistyczna prognoza
dla budownictwa na 2012 rok. Głównym powodem niższych przychodów jest kolejna faza kryzysu. 6 Mniejsze
przychody mogą wystąpić z powodu:
 spadku marż wynikającego z zaostrzonej konkurencji o zlecenia
 dobiegających końca realizacji inwestycji związanych z Euro 2012
 obniżeniu wydatków inwestycyjnych w sektorze publicznym
 brak ożywienia w inwestycjach sektora prywatnego.7
W 2012 roku zakładany jest także spadek inwestycji drogowych. Przyczyną zmniejszenia tych inwestycji są
kończące się pieniądze unijne przyznane na lata 2007-2013 oraz plany oszczędnościowe w budżecie nie tylko
krajowym, ale także unijnym. Na wielkość przychodów ma także wpływ zmniejszająca się płynność finansowa
w branży budowlanej. Należności coraz częściej spływają po terminie, tylko 60%-70% należności jest
regulowana w terminie. 8
Planowane przychody ze sprzedaży na przyszły rok tj. 2012 przedstawia tabela poniżej.
Tabela 2. Planowane przychody przedsiębiorstw z branży budowlanej
rok
Przedsiębiorstwo 1
Przedsiębiorstwo 2
Przedsiębiorstwo 3
Przedsiębiorstwo 1
Przedsiębiorstwo 2
Przedsiębiorstwo 3
dane historyczne
plan
2010
2011
wzrost
2012
Przychody ze sprzedaży w tys. zł
58 529
63 746
7,00%
68 208
32 545
41 995
7,00%
44 934
40 442
70 716
7,00%
75 667
Zysk strata brutto w tys. zł
112
-985
7,00%
-1 054 778
3 458
159
7,00%
170
2 263
833
7,00%
891
Źródło: Bilans oraz RZiS analizowanych przedsiębiorstw z 2010 i 2011roku
Jak wynika z powyższych danych przychody ze sprzedaży (CR) w 2012 roku w przedsiębiorstwie pierwszym
kształtują się na poziomie 68 208 zł, w drugim 44 934 zł, natomiast w trzecim przedsiębiorstwie wynosić będą
75 667 zł. Przedsiębiorstwa 2 oraz 3 według danych z 2010 i 2011 roku w roku bazowym (2011) osiągnęły
wzrost przychodów ze sprzedaży większy niż w roku poprzednim o 29% oraz 74%. Wraz ze wzrostem
przychodów zauważamy, że zysk brutto z działalności w roku bazowym jest wyższy w porównaniu
z poprzednim rokiem. W przedsiębiorstwie drugim wygenerowano wzrost zysku brutto na poziomie 170 000 zł,
6
http://janusz.natkaniec.nf.pl/Blog/1718/Prognoza-dla-branzy-budowlanej-na-rok-2012/Global-Business-Groupprognoza-rozwoj-sprzedaz/
7
http://www.wpionieinapoziomie.pl/art/co_czeka_branze_budowlana_w_2011_roku
8
http://www.money.pl/gospodarka/uniaeuropejska/wiadomosci/artykul/eksperci;kryzys;w;branzy;budowlanej;jest;nieunikniony,35,0,1081379.html
natomiast w trzecim w kwocie 891 000 zł. Tylko przedsiębiorstwo pierwsze w roku poprzednim tj. 2011 miało
wynik finansowy ujemny (stratę), dlatego też w 2012 roku najprawdopodobniej strata ta wzrośnie do kwoty –
1 054 778zł.
Tabela 3. Planowane przepływy pieniężne
Przedsiębiorstwo 1
2011
Przedsiębiorstwo 2
2012
CR
63 746 701,13 zł 68 208 970,21 zł
- CE
64 157 553,81 zł 68 529 741,88 zł
2011
41 994
597,24
40 630
441,61
Przedsiębiorstwo 3
2012
2011
2012
44 934
219,05 70 716 414,87 75 666 563,91
43 051
768,05 58 455 907,50 62 222 726,43
- NCE
525 476,43 zł
562 259,78 zł
1 327 043,86
1 419 936,93
8 969 241,58
9 597 088,49
EBIT
-936 329,11 zł
-883 031,46 zł
37 111,77
462 514,07
3 291 265,79
3 846 748,99
NOPAT
-758 426,58 zł
-715 255,48 zł
30 060,53
374 636,39
2 665 925,29
3 115 866,68
+ NCE
525 476,43 zł
562 259,78 zł
1 327 043,86
1 419 936,93
8 969 241,58
9 597 088,49
-402 818,93zł -6 705 558,04
-132 510,25
1 949 366,06
130 878,43
- ΔNCE
-3 293 601,17 zł
- CAPEX
776 716,62 zł
754 279,07 zł
967 447,34
2 010 241,60 12 178 716,03 12 050 043,96
FCF
EBT = (EBITINT)
2 283 934,40 zł
-504 455,83 zł
7 095 215,09
-1 769 432,18 zł
-1 774 451,74 zł
-757 800,25
-388 041,80
2 071 495,58
2 541 594,87
ZN
-1 433 240,07 zł
-1 437 305,91 zł
-613 818,21
-314 313,86
1 677 911,42
2 058 691,84
-83 158,03 -2 492 915,22
532 032,78
Źródło: Bilans oraz RZiS analizowanych przedsiębiorstw z 2011roku
Wzrost przychodów ze sprzedaży o 7% w przedsiębiorstwach z branży budowlanej jednocześnie wpłynął
korzystnie na wzrost zysku netto w drugim i trzecim przedsiębiorstwie. Pierwsze przedsiębiorstwo niestety dalej
osiągnęło stratę i jest ona na wyższym poziomie. Przedsiębiorstwo drugie również dalej ma ujemny wynik
finansowy, lecz jest on na znacznie niższym poziomie w roku bazowym w porównaniu do roku poprzedniego.
Natomiast przedsiębiorstwo trzecie osiągnęło zysk netto na poziomie 2 058 691.84 zł tj. o ok. 22,5%.
Planowanie przychodów ze sprzedaży ma także swoje odbicie w bilansie przedsiębiorstw na kolejny
rok. Tabela 4 oraz tabela 5 przedstawia strukturę aktywów i pasywów w analizowanych przedsiębiorstwach.
Tabela 4. Struktura aktywów w analizowanych przedsiębiorstwach
Przedsiębiorstwo 1
AKTYWA
Aktywa Trwałe
Zapasy
Należności
Środki Pieniężne
RMK
SUMA
2011
wzrost o 7%
2012
Przedsiębiorstwo 2
2011
wzrost o 7%
2012
Przedsiębiorstwo 3
2011
wzrost o 7%
45 849 635,02
zł
2012
49 059 109,47
zł
242 004,27 zł
18 926 717,91
zł
258 944,57 zł
20 251 588,16
zł
3 589 146 zł
3 840 386 zł
11 033 732 zł
11 806 093 zł
0,00 zł
0,00 zł
182 323 zł
195 086 zł
11 638 373 zł
12 453 059 zł
5 998 176 zł
6 418 048 zł
22 385 zł
23 952 zł
1 897 863 zł
2 030 714 zł 3 617 532,15 zł 3 870 759,40 zł
9 692 645 zł
10 371 131 zł
4 678 097 zł
5 005 564 zł
24 942 549 zł
26 688 528 zł
23 790 192 zł
25 455 505 zł
2 084 647 zł 2 230 571,99 zł
70 720 536 zł
Źródło: Bilans oraz RZiS analizowanych przedsiębiorstw z 2011roku
75 670 974 zł
Tabela 5. Struktura pasywów w analizowanych przedsiębiorstwach
Przedsiębiorstwo 1
PASYWA
2011
Przedsiębiorstwo 2
wzrost o 7%
wzrost o 7%
2011
2012
Przedsiębiorstwo 3
2012
2011
wzrost o 7%
2012
Kapitał Własny
7 434 738 zł
7 955 170 zł
6 246 886 zł
6 684 168 zł 38 531 853 zł 41 229 082 zł
Kapitał Obcy
Zobowiązania
wobec
dostawców
13 885 051 zł
14 857 005 zł
13 248 534 zł
14 175 931 zł 20 329 503 zł 21 752 569 zł
3 622 760 zł
3 876 353 zł
4 294 772 zł
4 595 406 zł 11 859 180 zł 12 689 323 zł
24 942 549 zł
26 688 528 zł
23 790 192 zł
25 455 505 zł 70 720 536 zł 75 670 974 zł
SUMA
Źródło: Bilans oraz RZiS analizowanych przedsiębiorstw z 2011roku
Analiza płynności
Zadania przedsiębiorstwa nie ograniczają się wyłącznie do zadań produkcyjnych, ale narzucają konieczność
zapewnienia ciągłości funkcjonowania co wymaga od firmy
możliwości bieżącego regulowania swoich zobowiązań.
zachowania płynności finansowej, czyli
9
Najpopularniejszą metodą badania płynności finansowej jest metoda oparta na trzech wskaźnikach płynności.
Wskaźniki te nazywane są odpowiednio:
− wskaźnikiem płynności natychmiastowej (lub I stopnia),
− wskaźnikiem płynności szybkiej (II stopnia),
− wskaźnikiem płynności bieżącej (III stopnia).10
Tabela 6. Wartości wskaźników wypłacalności w przedsiębiorstwach
Wskaźnik
Wskaźnik I
stopnia
Wskaźnik
II stopnia
Wskaźnik
III stopnia
Przedsiębiorstwo 1
Przedsiębiorstwo 2
Sposób liczenia
2010
2011
2010
2011
2010
2011
środki pieniężne
0,0007
0,0013
1,3239
0,1903
0,1258
0,1730
0,9063
-0,5566
1,6581
0,7919
0,9821
1,0778
1,2058
0,00000
1,8973
1,2793
1,0101
zobowiązania
krótkoterminowe
Aktywa obrotowe- zapasy
-RM czynne
Przedsiębiorstwo 3
Zobowiązania
krótkoterminowe
aktywa obrotowe
zobowiązania
krótkoterminowe
1,1891
Źródło: Opracowanie własne na podstawie Czekaj J., Dresler Z., Finanse przedsiębiorstw. Podstawy teorii.
PWN, Warszawa 2005 oraz Zawadzka Z., Zarządzanie ryzykiem w banku komercyjnym, Poltext,
Warszawa 1996
9
Pepliński B., Podstawy ekonomii, Agrobiznes, s.303-304.
Dudycz T., Analiza finansowa, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej im. Oskara Langego we Wrocławiu,
Wrocław 1999 r., s. 41.
10
Wskaźnik natychmiastowej wypłacalności pokazuje stopień pokrycia zobowiązań krótkoterminowych aktywami
o najwyższym stopniu płynności. Wartość wskaźnika powinna wahać się w granicach 0,1-0,2. Analiza
wskaźnika I stopnia dla analizowanych firm wskazuje, że tylko przedsiębiorstwo 1 nie ma wystarczającej
płynności gotówkowej.
Wskaźnik płynności szybkiej pokazuje stopień pokrycia zobowiązań aktywami o dużym stopniu płynności.
Powinien on mieścić się w granicach 1,0-1,2. W przedsiębiorstwie 1 oraz 2 wartość wskaźnika w roku 2011
spadła co oznacza że pojawiło się zagrożenie bieżącej zdolności firm do terminowego płacenia zobowiązań.
Wskaźnik płynności bieżącej pokazuje sprawność firmy do regulowania swoich zobowiązań środkami
obrotowymi. Dopuszczalna wartość wskaźnika powinna wynosić w granicach 1,2-2,0. Wartość wskaźnika
w przedsiębiorstwach 2, 3 utrzymuje się
w analizowanych latach 2010-2011 na optymalnym poziomie,
natomiast w przedsiębiorstwie 1 spadek w 2011 do 0 oznacza wystąpienie kłopotów z płynnością. 11
Analiza zadłużenia
Kapitały obce umożliwiają przedsiębiorstwu przyśpieszyć tempo rozwoju działalności dzięki czemu możliwe
jest również powiększenie zysków. Stanowią one również źródło finansowania wykorzystywane w momentach
kryzysowych jak również dla zwiększenia zapotrzebowania na gotówkę. W celu określenia stanu zadłużenia
firm oblicza się wskaźniki stopnia zadłużenia.
Tabela 7. Wartości wskaźników zadłużenia w przedsiębiorstwach
Przedsiębiorstwo 1
Wskaźniki
Sposób liczenia
Wskaźnik
ogólnego
zadłużenia
Wskaźnik
zadłużenia
kapitału
własnego
Wskaźnik
zadłużenia
długoterminowe
go
Wskaźnik
pokrycia
zobowiązań
długoterminowy
ch rzeczowymi
składnikami
majątku
zobowiązania
ogółemx100
aktywa ogółem
zobowiązania
ogółem
kapitał własny
2010
2011
0,7566
Przedsiębiorstwo 2
2010
2011
0,6985
0,4339
3,1242
2,3433
zobowiązania
długoterminowe
kapitał własny
0,0093
rzeczowe
składniki
majątku
trwałego
zobowiązania
długoterminowe
9,2401
Przedsiębiorstwo 3
2010
2011
0,6098
0,2374
0,3063
1,1155
2,3225
0,3952
0,5622
0,0008
0,1858
0,7263
0,0037
0,0194
281,5762
3,1983
2,1518
156,2996
25,7819
Źródło: Opracowanie własne na podstawie Zawadzka Z., Zarządzanie ryzykiem w banku komercyjnym,
Poltext, Warszawa 1996
Wskaźnik ogólnego zadłużenia powinien oscylować w przedziale 0,57-0,67. Wskaźnik w badanym
przedsiębiorstwie 1 znajduje się powyżej wyznaczonego przedziału , co oznacza że firma ma wysoki poziom
11
Pepliński B., Podstawy ekonomii, Agrobiznes, s.305-306.
zadłużenia oraz wysokie ryzyko finansowe . Z wartości wskaźników w latach 2010,2011 w przedsiębiorstwach
2 oraz 3 wynika ,że posiadają one niski poziom zadłużenia .
Analizując wartości wskaźników zadłużenia kapitału własnego
można jednoznacznie stwierdzić, że
w przedsiębiorstwie 1 i 2 występuje wysoki stopień zaangażowania kapitału obcego w stosunku do kapitału
własnego. Wartość tego wskaźnika nie powinna być większa od 1,0 , a jego wzrost powyżej wyznaczonego
poziomu oznacza wysokie zaangażowanie obcych źródeł finansowania w stosunki do własnych źródeł.
Wskaźnik zadłużenia długoterminowego określany również
12
jako wskaźnik długu bądź ryzyka ,dotyczy
zobowiązań o terminie spłaty powyżej 1 roku. Satysfakcjonujący poziom tego wskaźnika wynosi 0,5. Wskaźnik
wyższy od 1,0 oznacza że badane przedsiębiorstwo jest poważnie zadłużone.
Wskaźnik pokrycia zobowiązań długoterminowych rzeczowymi składnikami majątku informuje o stopniu
zabezpieczenia zobowiązań długoterminowych przez rzeczowe składniki majątku. Jego znaczenie informacyjne
rośnie w przypadki firm zagrożonych upadłością. Im wyższa wartość tego wskaźnika , tym wyższy stopień
zabezpieczenia.13
IV. Podsumowanie
Analizowane przedsiębiorstwa powinny skupić się na optymalizowaniu wyniku finansowego oraz
ograniczaniu kosztów, aby przetrwać ten trudny okres. Jednocześnie należy pamiętać o unikaniu błędów
np. nieprawidłowa ocena ryzyka związanego z realizacją projektów budowlanych lub zaniżaniu wartości
kontraktów w celu wygrywania przetargów. 14
Plany finansowe są częścią ogólnych strategicznych i operacyjnych planów firm.15 Dlatego też są
źródłem istotnych decyzji podejmowanych przez zarząd firmy.
Prognoza sprzedaży jest jednym
z najważniejszych elementów planowania finansowego, jeżeli bowiem prognoza jest nietrafiona, konsekwencje
tego stanu rzeczy mogą być poważne.16
12
Pepliński B., Podstawy ekonomii, Agrobiznes, s.306-308.
Czerwińska-Kayzer D., Podstawy rachunkowości, Agrobiznes, s.334
14
http://www.corporatebonds.pl/analizy/4181
15
Manikowski A., Tarapata Z., Prognozowanie i symulacja rozwoju przedsiębiorstw, Wyższa Szkoła
Ekonomiczna, Warszawa 2002, s. 352.
16
Tamże, s.355.
13
Spis tabel:
1.
Dane historyczne analizowanych przedsiębiorstw
2.
Planowane przychody przedsiębiorstw z branży budowlanej
3.
Planowane przepływy pieniężne
4.
Struktura aktywów w analizowanych przedsiębiorstwach
5.
Struktura pasywów w analizowanych przedsiębiorstwach
6.
Wartości wskaźników wypłacalności w przedsiębiorstwach
7.
Wartości wskaźników zadłużenia w przedsiębiorstwach
Bibliografia:
1. Cieślak M., Prognozowanie gospodarcze: metody i zastosowanie, PWN, Warszawa 2001.
2. Czekaj J., Dresler Z., Finanse przedsiębiorstw. Podstawy teorii, PWN, Warszawa 2005.
3. Czerwińska-Kayzer D., Podstawy rachunkowości, Agrobiznes.
4. Dudycz T., Analiza finansowa, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej im. Oskara Langego we
Wrocławiu, Wrocław 1999 r.
5. Gwiazda K., Wykorzystanie prognoz finansowych w planowaniu działalności przedsiębiorstw, Wrocław.
6. Komorowski J., Planowanie finansowe w przedsiębiorstwie, ODDK, Gdańsk 2001.
7.
Manikowski A., Tarapata Z., Prognozowanie i symulacja rozwoju przedsiębiorstw, Wyższa Szkoła
Ekonomiczna, Warszawa 2002.
8. Michalski
G.,
Planowanie
finansowe,
wykład
2
z
2012
roku,
dostępny
w: michalskig.files.wordpress.com/2012/03/planowaniefinansowe_wyklad2012.ppt
9. Monitor Polski B, 2012. Sprawozdanie finansowe spółki za rok 2010 i 2011
10. Monitor Polski B, 2012. Sprawozdanie finansowe spółki za rok 2010 i 2011
11. Monitor Polski B, 2012. Sprawozdanie finansowe spółki za rok 2010 i 2011
12. http://janusz.natkaniec.nf.pl/Blog/1718/Prognoza-dla-branzy-budowlanej-na-rok-2012/Global-BusinessGroup-prognoza-rozwoj-sprzedaz/
13. http://janusz.natkaniec.nf.pl/Blog/1718/Prognoza-dla-branzy-budowlanej-na-rok-2012/Global-BusinessGroup-prognoza-rozwoj-sprzedaz/
14. http://www.wpionieinapoziomie.pl/art/co_czeka_branze_budowlana_w_2011_roku
15. http://www.money.pl/gospodarka/uniaeuropejska/wiadomosci/artykul/eksperci;kryzys;w;branzy;budow
lanej;jest;nieunikniony,35,0,1081379.html
16. http://www.corporatebonds.pl/analizy/4181
17. Pepliński B., Podstawy ekonomii, Agrobiznes.
18. Zawadzka Z., Zarządzanie ryzykiem w banku komercyjnym, Poltext, Warszawa 1996.