Warranty

Warranty – powrót na GPW
Produkty lewarowane
Agenda:
• Czym jest warrant?
• Warranty Raiffeisen Centrobanku
• Mnożnik (subscription ratio)
• Profil wypłaty w dniu wygaśnięcia
• Składniki ceny warrantów
• Wcześniejszy wykup warrantu
• Determinanty ceny warrantów
• Warranty, a opcje
• Stopy zwrotu z inwestycji
• Zasady obrotu giełdowego
• Wyszukiwarka
Czym jest warrant?
Warrant to PRAWO do kupna lub sprzedaży
określonego instrumentu bazowego w przyszłości
po z góry ustalonej cenie.
• Prawo do kupna to warrant typu CALL
• Prawo do sprzedaży to warrant typu PUT
Pamiętajmy: Warrantów nie można wystawiać!
Czym jest warrant?
PKO BP S.A.
Zakup
warrantu
CALL
?
Zakupiony warrant możemy
odsprzedać przed datą
wygaśnięcia
Zakup
warrantu
PUT
Czym jest warrant?
Rodzina produktów z dźwignią finansową
Czym jest warrant?
Instrument rynku kasowego:
• Papier wartościowy
• Posiadający emitenta
• Prospekt emisyjny
• Brak depozytów, LOP, NKK
Warranty Raiffeisen Centrobanku na GPW
Ilość warrantów (90):
CALL (74)
PUT (16)
Warranty typu amerykańskiego: można w trakcie
życia warrantu zażądać od emitenta wykonania
warrantu po „wartości wewnętrznej”.
Instrumenty
bazowe (11):
Terminy
wykonania (3):
WIG20
Pekao S.A.
PKO BP S.A.
KGHM S.A.
PGE S.A.
PGNiG S.A.
PKN Orlen S.A.
PZU S.A.
TP S.A.
Tauron S.A.
Petrolinvest S.A.
20 stycznia 2012 r.
20 lipca 2012 r.
18 stycznia 2013 r.
- 36 warrantów
- 52 warranty
- 2 warranty
Mnożnik (subscription ratio)
Warrant
1
Akcji
=
?
Mnożnik (subscription ratio) - liczba
instrumentów bazowych przypadająca
na jeden warrant
Mnożnik (subscription ratio)
Warrant
1
PKO BP
=
0,2
Mnożnik (subscription ratio) - liczba
instrumentów bazowych przypadająca
na jeden warrant
Mnożnik (subscription ratio)
Warrant
1
PZU S.A.
=
0,1
Mnożnik (subscription ratio) - liczba
instrumentów bazowych przypadająca
na jeden warrant
Mnożnik (subscription ratio)
Warrant
1
TP S.A.
=
0,5
Mnożnik (subscription ratio) - liczba
instrumentów bazowych przypadająca
na jeden warrant
Mnożnik (subscription ratio)
Warrant
1
WIG20
=
0,01
Mnożnik (subscription ratio) - liczba
instrumentów bazowych przypadająca
na jeden warrant
Profil wypłaty warrantu CALL w dniu wygaśnięcia
Przykład 1
Kupno warrantu CALL
Kurs PKO BP:
36,00 PLN
Warrant CALL:
Nazwa: RCPKO2A040
- Kurs rozliczenia:
- Termin wygaśnięcia:
- Mnożnik
40,00 PLN
20 stycznia 2012
0,2
x 5 warrantów
24.10.2011
=
1,8 PLN
Profil wypłaty warrantu CALL w dniu wygaśnięcia
Przykład 1
Kupno warrantu CALL
Kurs PKO BP:
Kurs rozliczenia:
Premia:
36,00 PLN
40,00 PLN
1,80 PLN
Punkt
opłacalności
ZYSK
Premia
1,80 PLN
(5 * 0,36 PLN)
34,00
STRATA
40,00
41,80
46,00
Kurs akcji
PKO BP
Profil wypłaty warrantu PUT w dniu wygaśnięcia
Przykład 2
Kupno warrantu PUT
Kurs PKO BP:
36,00 PLN
Warrant PUT:
Nazwa: RCPKO2M040
- Kurs rozliczenia:
- Termin wygaśnięcia:
- Mnożnik
40,00 PLN
20 stycznia 2012
0,2
x 5 warrantów
24.10.2011
=
5,95 PLN
Profil wypłaty warrantu PUT w dniu wygaśnięcia
Przykład 2
Kupno warrantu PUT
Kurs PKO BP:
Kurs rozliczenia:
Premia:
36,00 PLN
40,00 PLN
5,95 PLN
Punkt
opłacalności
ZYSK
Kurs akcji
PKO BP
27,00
34,05
50,00
40,00
STRATA
Premia
5,95 PLN
(5 * 1,19 PLN)
Składniki ceny warrantów CALL
Wartość
warrantu
=
Warrant kupna
(CALL)
Wartość
wewnętrzna
+
Wartość
czasowa
Jeśli Cena bieżąca > kursu rozliczenia
Przykład 1
Cena bieżąca PKO BP: 36 PLN
Kurs rozliczenia:
40 PLN
Zakup 5 CALL:
1,80 PLN
1,80 PLN
(5 x 0,36 PLN)
=
Max [36-40;0] = 0 PLN
+
1,80 PLN
Składniki ceny warrantów PUT
Wartość
warrantu
=
Warrant kupna
(PUT)
Wartość
wewnętrzna
+
Wartość
czasowa
Jeśli Kurs rozliczenia > ceny bieżącej
Przykład 2
Cena bieżąca PKO BP: 36 PLN
Kurs rozliczenia:
40 PLN
Zakup 5 CALL:
5,95 PLN
5,95 PLN
(5 x 1,19 PLN)
=
Max [40-36;0] = 4 PLN
+
1,95 PLN
Wcześniejsze wykonanie warrantu
Wartość
warrantu
=
Wartość
wewnętrzna
+
Warranty RCB są typu amerykańskiego: można w
trakcie życia warrantu zażądać od emitenta wykonania
warrantu po „wartości wewnętrznej”.
Czy opłaca się inwestorowi przedstawić emitowane
przez RCB warranty do wcześniejszego wykupu?
Wartość
czasowa
Determinanty ceny warrantów:
Czynnik:
Sposób zmiany
Warrant CALL
Warrant PUT
Kurs rozliczenia
Kurs akcji
Zmienność
Czas do wygaśnięcia
Wolna od ryzyka
stopa %
Dywidenda
Warranty wycenia się podobnie jak opcje. Poniżej link do arkusza wyceny opcji:
http://pochodne.gpw.pl/?page=narzedzia
Warranty, a opcje – podobieństwa i różnice
Warranty
Opcje
Typ instrumentu:
Papier wartościowy
Instrument pochodny
Rachunek w DM:
Pap. wartościowych
Instrumentów pochodnych
Emitent:
Tak
Brak
Pozycja:
Można kupować
Można kupować i wystawiać
Zyski:
Nieograniczone
Nieograniczone
Straty:
Ograniczone
Mogą być nieograniczone
Nazwa skrócona
SZOG: § 63
INSTRUMENT
BAZOWY
Wprowadza się następujące oznaczenia miesięcy
wykonania warrantów opcyjnych:
STRIKE
RCKGH2A125
EMITENT
ROK
WYGASANIA
K/S, MIESIĄC
WYKONANIA
W nazwie nie ma „mnożnika”.
Trzeba go uwzględnić przy
wyliczaniu wartości warrantu.
Miesiąc
wygasania:
styczeń
Kod warrantów CALL
Kod warrantów PUT
A
M
luty
B
N
marzec
C
O
kwiecień
D
P
maj
E
Q
czerwiec
F
R
lipiec
G
S
sierpień
H
T
wrzesień
I
U
październik
J
V
listopad
K
W
grudzień
L
X
Zasady Obrotu Giełdowego dla warrantów
Warranty są notowane jak akcje
ALE:
• Brak ograniczeń wahań kursów
• zlecenia
PKC
PCR
PCRO
PO KAŻDEJ
CENIE
PO CENIE
RYNKOWEJ
PO CENIE
RYNKOWEJ
NA OTWARCIE
NIE SĄ PRZYJMOWANE
Pozostałe regulacje znajdują się w Szczegółowych
Zasadach Obrotu Giełdowego (SZOG)
Jak zarabiać na spadkach – warranty PUT
Na dzień 24.10.2011 r.
Wyszukiwarka warrantów
http://www.gpw.pl/warranty
1
2
3
3
Wyszukiwarka warrantów
Kontakt:
Zespół Finansowych Rynków Terminowych
Sebastian Siewiera
Bogdan Kornacki
Szef Zespołu
Główny Specjalista
Tel. 22 537 73 89
Tel. 22 537 72 48
[email protected]