Transakcje bieżące- polegają na tym, że waluta jest postawiona do

2004-10-10
Rynek finansowy- zawierane są tam transakcje polegające na zamianie pieniądza na mniej płynny instrument
finansowy, który może mieć charakter wierzycielski lub własnościowy. Rynek finansowy składa się z następujących
segmentów: pieniężny, kapitałowy, kredytowy, pozabilansowych instrumentów finansowych. Wraz z instytucjami
finansowymi rynek finansowy tworzy system finansowy, natomiast rynek walutowy wraz z instytucjami
walutowymi, które często maja charakter instytucji finansowych tworzy system walutowy. Rynek walutowy należy
traktować odrębnie od rynku finansowego, ponieważ na tym rynku zawierane SA transakcje walutowe polegające
na zamianie instrumentu finansowego denominowanego w jednej walucie na instrument finansowy denominowany
w innej.
Rynek pieniężny-tworzą transakcje instrumentów finansowych, które charakteryzują się najwyższym stopniem
płynności oraz najwyższym bezpieczeństwem. Jednocześnie SA to instrumenty finansowe, których termin realizacji
nie przekracza 1 roku. Płynność instrumentu finansowego wyraża się w jego zdolności do zamiany na instr. fin. o
najwyższej płynności. Instrument fin. Ma tym większa płynność im łatwiej go zamienić na pieniądz(Najłatwiej
zamienić-DEPOZYTY KRÓTKOTERMINOWE).
Bezpieczeństwo inst.. fin. Zależy przede wszystkim od wiarygodności kredytowej emitenta oraz od zabezpieczenia
prawnego i materialnego. Należy zaznaczyć, że wszystkie inst.. fin. Rynku pieniężnego mają charakter
wierzycielski.
Rynek pieniężny jest rynkiem hurtowym obejmującym transakcje przeprowadzone na dużą skalę zarówno po stronie
popytu jak i podaży; na tym rynku występują wielcy klienci instytucjonalni: rządy, banki, instytucje
ubezpieczeniowe i inne.
Rynek pieniężny umożliwia jego uczestnikom osiągnięcie 2 celów:
3) pozwala regulować płynność poprzez lokowanie nadwyżek wolnych środków pieniężnych na tym rynku
oraz poprzez zaciąganie krótkoterminowych pożyczek.
4) Umożliwia zaigranie transakcji fin. Obliczanych na ochronę przed stratami, które mogłyby powstać na
skutek wahań krótkoterminowych stóp procentowych a z drugiej strony rynek pieniężny umożliwia
osiągnięcie zysków z tytułu wahań krótkoterminowych stóp procentowych.
Operacje hedge- operacje zabezpieczające, chroniące przed stratami.
Rynek pieniężny podlega bezpośredniemu oddziaływaniu banku centralnego dla którego właśnie ten rynek jest
najdogodniejszym mechanizmem przekazania posunięć polityki pieniężno- monetarnej do systemu finansowego
całej gospodarki.
Rynek pieniężny składa się z rynku pierwotnego i wtórnego:Na Rynu pierwotnym dokonuje się emisja papierów
wartościowych i pierwotny zakup przez pierwszego nabywcę; na rynku wtórnym ma miejsce obrót inst.. fin.
wyemitowanymi poprzednio na rynku pierwotnym.
Najważniejszymi instrumentami na rynku pieniężnym są:weksle skarbowe emitowane przez rządy poszczególnych
krajów oraz inne instytucje publiczne, weksle własne, weksle trasowane(zawiera polecenie zapłaty dla 3 osoby remitentapolecenie wydane trasantowi)
TRASANT→TRASAT→REMITENT benificjent, upoważniony z weksla
wystawca
podmiot, któremu ma zapłacić
weksla
akcepty bankowe-weksle trasowane, ciągnione przez ex lub importera na bank i zaakceptowane przez ten bank.
weksel in blanco-może pełnić funkcje gwarancyjną,nie musi zawierać wszystkich elementów weksla, nie ma
remitenta-beneficjenta.
INDOS- przeniesienie praw płynących z weksla na inna osobę (pierwszą osoba jest remitent)Indosanantindosantariusz
Rynek kapitałowy- tworzą transakcje instrumentami finansowymi, których termin realizacji jest dłuższy niż 1 rok i
te które jednocześnie charakteryzuj się wysoka płynnością, dużym bezpieczeństwem. Instrumentami rynku
kapitałowego są zbywalne papiery wartościowe emitowane przez instytucje publiczne oraz cieszące się
wiarygodnością kredytową firmy prywatne. W przeciwieństwie do rynku pieniężnego instrumenty finansowe rynku
kapitałowego nie są jednorodne pod względem praw majątkowym, mają one bowiem charakter wierzycielski lub
własnościowy, stad tez na rynku kapitałowym mamy subrynek:akcji, obligacji.
Mimo, że rynek kapitałowy podobnie jak rynek pieniężny jest rynkiem otwartym istnieje kilka różnic między tymi
rynkami:
1)odrębne są terminy realizacji instrumentów występujących na tych rynkach
2)chociaż emitentem instrumentów rynku kapitałowego musza być podmioty cieszące się wysokim standardem
finansowym to jednak jest on często niższy od reprezentowanego przez emitentów instrumentów na rynku
pieniężnym. Oznacza to, że rynek kapitałowy jest bardziej dostępny niż rynek pieniężny.
3)Niższa jest płynność instrumentów finansowych na rynku kapitałowym co wynika z większej niejednorodności
tych instrumentów.
Rynek kapitałowy spełnia następujące funkcje:
1
1)zapewnia transfer wolnych funduszy pieniężnych od tych którzy dysponują nadwyżkami do tych którzy
potrzebują środków na rozszerzenie bądź rozpoczęcie działalności gospodarczej
2)rynek kapitałowy stanowi mechanizm alokacji zasobów w gospodarce.
3)Na rynku wtórnym następuje cenowa weryfikacja instrumentów wyemitowanych na rynku pierwotnym.
4)rynek wtórny zapewnia płynność całemu rynkowi kapitałowemu.
Na rynku pierwotnym ma miejsce emisja i sprzedaż 1 nabywcy, na rynku wtórnym ma miejsce obrót papierami
wartościowymi wyemitowanymi na rynku pierwotnym.
Rodzaje obligacji: skarbowe, komunalne, przedsiębiorstw.
Rynek kapitałowy w zasadzie jest rynkiem hurtowym(wholsale market) ale na tym rynku maja miejsce również
transakcje detaliczne. Rynek kapitałowy jest bardziej detaliczny niż rynek pieniężny.
Rynek Kredytowy- instrumentem finansowym jest kredyt. Na rynku kredytowym zawierane są transakcje miedzy
bankami handlowymi i niektórymi instytucjami finansowymi a klientami o różnej wiarygodności kredytowej. Cecha
wspólna tych klientów jest fakt, że nie maja oni dostępu do wyżej wymienionych rynków.Nie maja wejścia na ten
rynek nie dlatego, że ich wiarygodność kredytowa jest niska a dlatego, że koszty wejścia na ten rynek otwarty oraz
minimalne kwoty jakie można tam uzyskać często przekraczają ich możliwości finansowe a także ich
zapotrzebowanie( małe i średnie przedsiębiorstwa, gosp. Domowe, osoby fizyczne-KLIENCI).
Na rynku finansowym występuje bezpośredni kontakt klientów z instytucjami finansowymi czego nie ma na rynku
pieniężnym i kapitałowym, tam zawsze występuje pośrednik w postaci instytucji finansowej. Na rynku kredytowym
umowa kredytowa jest każdorazowo negocjowana, warunki tej umowy znane są tylko zainteresowanym stronom.
Rynek pozabilansowych instrumentów finansowych-jest to najnowszy segment rynku, początek jego rozwoju sięga
lat 70- tych, kiedy to na giełdach amerykańskich zostały zawarte transakcje financial future. Rynek ten tworzą
transakcje, które nie powodują powstania klasycznie rozumianych zobowiązań i wierzytelności dlatego zapisywane
SA poza bilansem.(początek lat 70-tych przechodzenie na kursy zmienne, większe wahanie kursów walutowych)
Rynek walutowy-należy traktować go odrębnie od rynku bilansowego, ponieważ na tym rynku zawierane SA
transakcje polegające na zamianie instrumentu finansowego o najwyższym stopniu płynności denominowanego w
jednej walucie na instrument finansowy o najwyższym stopniu płynności denominowany w drugiej walucie. Rynek
walutowy można zdefiniować jako miejsce na którym dochodzi do konfrontacji popytu i podaży na waluty oraz
zespół reguł wg. , których zawierane SA transakcje walutowe a także ogół urządzeń i czynności technicznych które
ułatwiają zawarcie takich transakcji. Współczesny rynek walutowy nie przyjmuje na ogół formy rynku giełdowego
lecz występuje jako rynek OTC-over the counter- czyli rynek pozagiełdowy. Rynek walutowy możemy określić
jako sieć banków pracujących around the lock, czyi 24 h/dobę. Jest największym rynkiem na świecie i
porównywany do rynku Eurowalutowego,ale rynek eurowalutowy jest rynkiem pieniężnym a nie walutowym.
Dzienne obroty Rynu walutowego wynosiłt:1992-800 mlrd $,1995-1200 mlrd$, 198-1500 mlrd $,2001-2000mlrd.
Rynek walutowy dzieli się na rynek tradycyjny i nowy. Na rynku tradycyjnym zawierane są transakcje bieżące,
terminowe FORWARD oraz SWAPY natomiast na rynku nowym transakcje FUTURE, OPCJE, Swapy finansowe.
Transakcje bieżące- polegają na tym, że waluta jest postawiona do dyspozycji klienta w ciągu 48h od zawarcia
transakcji pod warunkiem, że nie występuje żadne święto w kraju zaangażowanym w transakcje.
Dolar spełnia specyficzną rolę na rynku walutowym jest tak zwaną walutą przejścia. Jeżeli mamy do czynienia z
dwiema walutami która żadna nie jest dolarem to do zamiany dwóch walut dochodzi za pośrednictwem dolara
Amerykańskiego.
Cross-currency-trading (z pominięciem waluty Amerykańskiej ale za pośrednictwem dolara).
Transakcje terminowe foward- charakteryzują się dłuższym terminem realizacji niż 48h , najbardziej to 1,3,6
miesięcy. Ale spotyka się różne transakcje terminowe w coraz dłuższym terminie realizacji a także transakcje o nie
regularnym terminie realizacji np. 13 dni.
Punktem wyjścia dla ustalenia terminu realizacji transakcji terminowej jest ustalenie spot date czyli terminu
realizacji tak jak gdyby była to transakcja bieżąca . Gdy spot date wypada pod koniec m-ca transakcja nie może być
przesuwana na następny m-c najwyżej w ostatni dzień m-ca. Transakcje typu foward realizowane są poprzez
fizyczną dostawę i odbiór przedmiotów transakcji w danym terminie przyszłości po ustalonej z góry cenie.
Na rynku terminowym występuje podwójne notowani two-way-price. Na rynku terminowym dolar jest walutą
bazową (które się kupuje i sprzedaje za walutę notowaną).
1 USD = 3,4800 – 3,4804 PL
Waluta bazowa- waluta za którą się sprzedaje i kupuje walutę notowaną.
Waluta notowana- waluta za którą się kupuje i sprzedaje walutę bazową.
2
WALUTY BAZOWEJ
CENA KUPNA CENA SPRZEDAŻY
1 USD = 3,4800 – 3,4804 PL
CENA SPRZEDAŻY
CENA KUPNA
WALUTY NOTOWANEJ
Cena kupna waluty bazowej = Cenie sprzedaży waluty notowanej
Cena sprzedaży waluty bazowej = Cenie kupna waluty notowanej
Transakcje terminowa future- realizowane są na dwa sposoby :
1. fizyczna dostawa i odbiór
2. wyrównaniu pozycji walutowej to znaczy na zawarciu transakcji odwrotnej do tej która była ostatnio zawarta.
Ten sposób jest dominujący, około 95% wszystkich transakcji realizuje się w ten sposób, natomiast 5%
przypada na fizyczną dostawę i odbiór.
W transakcji future obowiązuje pojedyncze notowania, w którym dolar nie jest walutą bazową lecz jest walutą
notowaną.
1 PLN = ? USD (1:3,4802)
3
Transakcje swap- zawierane na rynku tradycyjnym, składa się z 2 transakcji walutowych przy czym transakcja
druga jest odwrotnością w stosunku do pierwszej i ma dłuższy termin realizacji. Jeżeli pierwsza dotyczy zakupu 1
mln. USD za EUR termin realizacji 48h to druga dotyczy sprzedaży 1 mln. USD za EUR w transakcji terminowej
miesięcznej.
Transakcje te występują w 2 wariantach :
1. spot - forward
2. forward - forward
Transakcje mogą być czyste i mieszane. Czysta transakcja swap- polega na tym że transakcja A i B zawarta jest
między tymi samymi partnerami.
A
B
Mieszana transakcja swap- posiada trzeciego partnera.
A
B
C
Transakcje opcyjne- polegają na tym, że nabywca opcji ma zawsze prawo nabycia lub sprzedaży określonego
instrumentu finansowego w określonym terminie przyszłości lub wcześniej po z góry ustalonej cenie. Natomiast
sprzedawca ma zawsze obowiązek dostarczenia lub odbioru określonego instrumentu finansowego jeżeli nabywca
tego zażąda.
Opcje realizuje na 3 sposoby :
1. fizyczna dostawa i odbiór
2. wyrównanie pozycji walutowej
3. dopuszczenie do wygaśnięcia terminu ważności opcji
Cechą charakterystyczna opcji jest to, ze dają one użytkownikowi 4 podstawowe kierunki działania:
1 to buy a call- nabycie opcji kupna ->daje nabywcy prawo nabycia określonego instrumentu finansowego w danym
terminie i po z góry ustalonej cenie
2 to sell a call sprzedaż opcji kupna ->zobowiązuje sprzedawcę do dostarczenia określonego instrumentu
finansowego w danym terminie i po z góry ustalonej cenie
3 to buy a put- nabycie opcji sprzedaży ->nabywca ma prawo do sprzedaży określonego instrumentu finansowego
w danym terminie i po z góry ustalonej cenie
4 to sell a put- sprzedaż opcji sprzedaży ->sprzedawca ma obowiązek dostarczyć określony instrument finansowy w
danym terminie i po z góry ustalonej cenie.
Niezależnie od metody realizacji tr. Opcyjnej nabywca zawsze płaci PREMIĘ na rzecz sprzedawcy, dla nabywcy
jest to koszt a dla sprzedawcy wynagrodzenie Nabywca to aktywna strona opcji i to on decyduje o sposobie
realizacji, nabywca nie ma nic do powiedzenia, czeka na ruch nabywcy i ze względu na wszystko zawsze otrzyma
premię. Dla nabywcy strata jest ograniczona do wys. Premii a zysk jest nieograniczony
Istnieją 3 rodzaje opcji:
1 in the Money- opcja jest w cenie-opłaca się realizować opcję, wtedy gdy nabywca nabędzie ją w cenie niższej niż
obowiązuje na rynku-> kurs porcyjny niższy od kursu natychmiastowego
2 out of the Money- opcja nie jest w cenie-> odwrotna sytuacja-dopuszczenie do wygaśnięcia-> kurs opcyjny
wyższy od kursu spot
3 of the Money- sytuacja niezależna-. Obojętne co zrobi nabywca, kursy tak się kształtują, że jest obojętne bo i tak
nic się z tego nie ma
Kiedy opcje mają zastosowanie? Kiedy nie możemy zawrzeć innej transakcji musi to być transakcja opcyjna; nie
mamy pewności czy będziemy dysponować daną kwota w przyszłości i jaka będzie to kwota. Pozwalają na
ograniczenie ryzyka wynikającego z zmian kursu walutowego.
4
Swapy finansowe- trzy różnice między tradycyjnymi :
1. W tradycyjnym ma miejsce dwu stronna zamiana walut w nowych dostawa i odbiór walut może mieć miejsce ale
nie musi.
2. W tr adycyjnych nigdy nie dochodzi
do bezpośredniej płatności odsetek do walut zaangażowanych w daną transakcje natomiast dostawa i odbiór walut w
ramach drugiej transakcji następuje w ilościach wyznaczonych przez kurs swapowy.
3. Transakcje tradycyjne przy wyliczaniu kursu swapowego brane są pod uwagę wyłącznie stałe stopy procentowe.
Natomiast w nowych bierze się pod uwagę różne kombinacje :
2 stałe- 2 zmienne
1 stałe- 1 zmienne
Pozycja walutowa- to jest zestawienie wierzytelności i zobowiązań w danej walucie obcej bez względu na termin
realizacji. Pozycje dzielą się na inne pozycje walutowe:
1. Pozycja zamknięta- wtedy kiedy wierzytelności równają się zobowiązaniom w danej walucie obcej bez względu
na termin realizacji.
2. Pozycja otwarta- wtedy gdy wierzytelności są różne od zobowiązań
 długa- wtedy kiedy wierzytelności są wyższe od zobowiązań w danej walucie obcej
 krótka- wtedy kiedy wierzytelności są niższe od zobowiązań w danej walucie obcej
Pozycje walutową ma każdy przedmiot, który przeprowadza transakcje walutową, można mieć tyle pozycji
walutowych w ilu przeprowadzane są transakcje.
Pozycja płynności- jest to zestawienie wierzytelności i zobowiązań w danej walucie obcej i w walucie własnej na
24h i48h. Dzieli się to na pozycje :
1. zamknięta- kiedy płynne wierzytelności równają się płynnym zobowiązaniom danej walucie obcej i własnej.
2. otwarta
 długa- kiedy płynne wierzytelności przewyższają płynne zobowiązania.
 krótka- kiedy płynne wierzytelności są mniejsze od płynnych zobowiązań.
Przykład
Zakładamy, że pozycja podmiotu bank Niemiecki była zrównoważona w momencie wyjścia.
1. Kupił 1 mln. USD za EUR w transakcji spot.
2. Sprzedał 500 tyś. Rubli za USD w transakcji terminowej miesięcznej.
3. Sprzedał 100 tyś. Jenów za PLN w transakcji terminowej termin 1 tydzień.
4. Kupił 500 tyś. EUR za USD w transakcji 6 miesięcznej.
5. Kupił 100 tyś. Franków Szwajcarskich za USD w transakcji spot.
6. Sprzedał 1 mln. PLN za EUR w transakcji spot.
7. Kupił 100 tyś. EUR za PLN w transakcji 2 tygodniowej.
8. Kupił 500 tyś. Rubli za Jeny w transakcji 3 miesięcznej.
Pozycja walutowa :
w USD w Rublach
1. Długa 2.
2. Długa 8.
4. Długa zamknięta
5. Długa
w Jenach
3. Krótka
8. Krótka
w PLN
3. Długa
6. Krótka
7. Krótka
w Frankach Szwajcarskich
5.Długa
Pozycja płynności :
w USD w Frankach Szwajcarskich
1. Długa 5. Długa
5. Długa
w PLN
w EUR
6. Krótka
1.Krótka
6.Krótka
5
Przykład
Bank Polski pozycja zrównoważona.
1. Kupił 500 tyś. USD za PLN w transakcji spot
2. Sprzedał 1 mln. USD za EUR w transakcji 1 tygodniowej
3. Kupił 100 tyś. Franków Szwajcarskich za Jeny w transakcji spot
4. Kupił 300 tyś. Rubli za Funty w transakcji 3 miesięcznej
5. Kupił 1 mln. PLN za EUR w transakcji 1 miesięcznej
6. Sprzedał 200 tyś. Jenów za USD w transakcji spot
7. Kupił 100 tyś. PLN za Franki Szwajcarskie w transakcji 6 miesięcznej
8. Sprzedał 200 tyś. Funtów za Ruble w transakcji spot
Pozycja walutowa :
w USD w EUR w F. Szw.
w Rublach
w Funtach
1. Długa 1. Długa 3. Długa 4. Długa
4. Krótka 3.Krótka
2. Krótka
5. Długa
7. Długa 8. Długa 8. Krótka
6. Krótka
w Jenach
6.Krótka
Pozycja płynności :
w USD w F. Szw.
w Jenach
w Funtach
w Rublach
w PLN
Długa
Długa
Krótka
Krótka
Długa
Krótka
Kursy krzyżowe obliczamy w następujący sposób :
1. mamy dwie waluty, których notowania względem USD są notowaniami bezpośrednimi tzn. w obydwóch
przypadkach USD jest walutą bazową.
1 USD = 109,56 - 109,96 JPY (Jen Japoński)
1 USD = 7,1710 - 7,1890 NOK (Korona Norweska)
2. mamy dwie waluty, których notowania względem USD są niejednolite tzn. w pierwszym przypadku USD jest
walutą bazową a w drugim USD jest walutą notowaną.
1 USD = 109,56 - 109,96 JPY
1 GBP = 1,6809 - 1,6814 USD
GBP (Funt Angielski)
3. mamy dwie waluty, których notowania względem USD są notowaniami odwrotnymi tzn. w obydwu
przypadkach USD jest walutą notowaną.
1 GBP = 1,6809 - 1,6814 USD
1 EUR = 1,1485 - 1,1503 USD
Przykład
I.
1 USD = 109,56 - 109,96 JPY (Jen Japoński)
1 USD = 7,1710 - 7,1890 NOK (Korona Norweska)
Obliczany kurs krzyżowy JPY i NOK
 1 JPY= ? NOK
Kursy krzyżowe i odpowiednie im transakcje walutowe występują na rynku klientowskim a nie na rynku
międzybankowym. W związku z tym obliczenie przeprowadzamy z punktu widzenia banku, który sprzedaje
klientom JPY za NOK bądź też kupuje. Zakładamy że bank nie pobiera dodatkowych opłat.
A. Kurs sprzedaży Jena za Korony
Otrzymane od klienta NOK bank sprzedaje za USD innemu podmiotowi rynku między-bankowego. Po kursie
zakupu NOK który jest jednocześnie kursem sprzedaży USD. Za te USD zakupujemy NOK po kursie sprzedaży
NOK który jest kursem zakupu USD.
6
7,1890 : 109,56 = 0,0656 NOK
B. Kurs zakupu Jena za Korony
7,1710 : 109,96 = 0,0652 NOK
Kurs krzyżowy
KK = 1 JPY = 0,0652 - 0,0656 NOK
 1 NOK=? JPY
Kurs krzyżowy
KK = 1 NOK = (1 : 0,0656) - (1 : 0,0652) JPY
KK = 1 NOK = 15,240 - 15,334 JPY
II.

1 USD = 109,56 - 109,96 JPY
1 GBP = 1,6809 - 1,6814 USD
1 GBP= ? JPY
A. Kurs sprzedaży 1 GBP za JPY
109,96  1,6814 = 184,89 JPY
B. Kurs zakupu 1 GPB za Jeny
109,56  1,6809 = 184,16 JPY
Kurs krzyżowy
KK = 1 GBP = 184,16 - 184,89 JPY

1 JPY = ? GBP
KK = 1 JPY = (1 : 184,89) - (1 : 184,16) GBP
KK = 1 JPY = 0,00540 - 0,00543 GBP

1 USD = ? GBP
KK = 1 USD = (1 : 1,6814) - (1 : 1,6809) GBP
KK = 1 USD = 0,59474 - 0,59491 GBP
III.

1 GBP = 1,6809 - 1,6814 USD
1 EUR = 1,1485 - 1,1503 USD
1 GBP= ? EURO
A. Kurs sprzedaży 1 GBP za EUR
1,6814 : 1,1485 = 1,4640 EUR
B. Kurs zakupu 1 GBP za EUR
1,6809 : 1,1503 = 1,4613 EUR
Kurs krzyżowy
7
KK = 1 GBP = 1,4613 - 1,4640 EUR

1Euro= ? GBP
KK = 1 EUR = (1 : 1,4640) - (1 : 1,4613) GBP
KK = 1 EUR = 0,6830 - 0,6843 GBP
Przykład
I.

1 USD = 1,6710 - 1,6750 CHF (Frank Szwajcarski)
1 USD = 10,2990 - 10,3040 SEK (Korona Szwedzka)
1 CHF = ? SEK zakładamy że Frank jest walutą bazową.
A, Kurs sprzedaży 1 Franka za Koronę
10,3040 : 1,6710 = 6,1664 SEK
B. Kurs zakupu 1 Franka za Koronę
10,2990 : 1,6750 = 6,1486 SEK
Kurs krzyżowy
KK = 1 CHF = 6,1486 - 6,1664 SEK

1 SEK= ? CHF
KK = 1 SEK = (1 : 6,1664) - (1 : 6,1486) CHF
KK = 1 SEK = 0,1622 - 0,1626 CHF
II.

1 USD = 1,6710 - 1,6750 CHF
1 GBP = 1,4237 - 1,4287 USD
1 GBP = ? CHF
A. Kurs sprzedaży 1 GBP za CHF
1,6750  1,4287 = 2,3931 CHF
B. Kurs zakupu 1 GBO za 1CHF
1,6710  1,4237 = 2,3790 CHF
Kurs krzyżowy
KK = 1 GBP = 2,3790 - 2,3931 CHF

1 CHF = ? GBP
KK = 1 CHF = (1 : 2,3931) - (1 : 2,3790) GBP
KK = 1 CHF = 0,4179 - 0,4203 GBP

1 USD = ? GBP
KK = 1 USD = (1 : 1,4287) - (1 : 4237) GBP
KK = 1 USD = 0,6999 - 0,7024 GBP
III.
1 GBP = 1,4237 - 1,4287 USD
1 EUR = 0,8798 - 0,8828 USD
8

1 GBP = ? EUR
A. Kurs sprzedaży 1 GBP za Euro
1,4287 : 0,8798 = 1,6239 EUR
B. Kurs zakupu 1GBP za Euro
1,45237 : 0,8828 = 1,6127 EUR
Kurs krzyżowy
KK = 1 GBP = 1,6127 - 1,6234 EUR

1 EUR = ? GBP
KK = 1 EUR = (1 : 1,6234) - (1 : 1,6127) GBP
KK = 1 EUR = 0,6160 - 0,6201 GBP

1 USD = ? GBR
KK = 1 USD = (1 : 1,4287) – (1 : 1,4237) GBR
KK = 1 USD = 0,6999 – 0,7024 GBR

1 USD = ? EUR
KK = 1 USD = 1,1327 – 1,1366 EUR
Transakcje terminowe typu future.
Towarowe transakcje future znane są od ponad 200 lat, a walutowe od 40 lat. Nowość transakcji future w latach 70tych polega na tym że, są przeprowadzane na rynku giełdowym, a w latach 40-tych rynek poza giełdowy.
Pierwsze giełdowe operacje 1972r na giełdzie w Chicago.
Oprócz rynku giełdowego ma miejsce szybki rozwój na rynku OTC.
Różnice między foward i future :
definicja jest taka sama ale występują poważne różnice
1. transakcje future nie stwarzają wzajemnego zobowiązania stron ale zobowiązanie względem Izby Krylingowej
Giełdy, transakcje foward strony są zobowiązane względem siebie
2. Jest inny sposób rozliczania tych transakcji.
Transakcje future
realizowane są w dwóch sposobach (fizyczna dostawa i odbiór przedmiotu transakcji lub wyrównanie pozycji
walutowej czyli na zawarciu transakcji odwrotnej do tej która była ostatnio zawarta) natomiast transakcje
foward dotyczą pierwszego sposobu rozliczania czyli fizyczne dostawy i odbiór.
3. Dotyczy miejsca zawierania transakcji.
Transakcje future
zawierane na wyodrębnionych miejscach giełdy PIT lub UNIT, natomiast transakcje foward zawierane są na
rynkach walutowych.
4. Sposób zawierania tych transakcji.
Transakcje future
zawierane są na zasadzie open outcry która polega na takim ustnym zgłoszeniu ofert kupna i sprzedaży aby były
słyszane przez wszystkich zgromadzonych wokół tego miejsca. Transakcje foward zawierane są w sposób
charakterystyczny dla rynku walutowym kojarzenie ofert odbywa się poprzez telefoniczne lub komputerowe
porozumienie się dilerów ze sobą bądź za pośrednictwem brokerów.
5. Odmiennym składzie uczestników rynku.
Rynek foward j est
dominowany przez wielkie podmioty gospodarcze, natomiast rynek future przyciąga więcej osób fizycznych
możemy powiedzieć że rynek foward jest bardziej hurtowy.
6. Odmienne notowanie.
Na rynku
foward obowiązują dwie ceny two-way-price
1 USD = 5,9592 - 5,9596 DKK (Korona Duńska)
Na rynku future obowiązuje system pojedynczego notowania
1 DKK = 1 : 5,9594 USD
7. Na rynku future Dolar nie jest walutą bazową lecz walutą notowaną.
9
Dostęp do zawierania transakcji do rynku future jest bardziej ograniczony niż na rynku foward. Rzecz w tym że
kontrakty future mogą być zawierane tylko przez uczestników giełdy natomiast w przypadku foward
praktycznie przez wszystkie podmioty.
9. W przypadku transakcji future strony nie wiedzą z kim zawierają transakcje natomiast w przypadku transakcji
foward doskonale o tym wiedzą.
10. Rynek future jest rynkiem standaryzowanym, standaryzacja dotyczy ilości jak i terminów realizacji. Na rynku
future najmniejszą jednostką jaką się kupuje bądź sprzedaje jest to kontrakt opiewający na określoną ilość danej
waluty. W przypadku transakcji foward można kupić bądź sprzedać dowolną ilość w zależności jak strony się
umówią.
11. Terminy realizacji
4 miesiące kontraktowe zamykające kwartał marzec, czerwiec, wrzesień i grudzień w transakcji future. W
transakcji foward dowolny termin realizacji w zależności od tego jak strony się umówią.
8.
12. Cechą specyficzną transakcji future jest składanie depozytu przez obie strony kontraktu w Izbie Clearingowej
Giełdy depozyt initial margin jest różny na różnych giełdach i w zależności od różnych rodzajów kontraktów,
może być określony procentowo bądź kwotowo. Depozyt składany jest w gotówce i w papierach
wartościowych. Im większy udział papierów wartościowych tym większy dochód depozyterjusza. Depozyt w
gotówce nie jest oprocentowany. Na rynku foward nie składa się depozytu.
Szczególną formą depozytu jest straddle jest to depozyt niższy od depozytu początkowego występuje kiedy
uczestnik giełdy zawarł co najmniej 1 kontrakt z różnym terminem dostawy kupna i sprzedaży.
Rodzaje transakcji future :
 Transakcje procentowe - których przedmiotem są papiery wartościowe
Najszybciej rozwijają się transakcje procentowe.


Transakcje walutowe - których przedmiotem są waluty
Transakcje indeksowe - których przedmiotem są indeksy kursów akcji
Udział 2003 r.
Procentowe
75% ponad
Walutowe
10% niecałe
Indeksowe
15% około
Najmłodszą grupą są transakcje indeksowe.
Najniższy ruch ceny tzn. tick to jest 0,0001 USD punkt bazowy co oznacza że cena w danym dniu giełdowym może
się zmienić o 0,0001 USD ale w pewnych granicach.
Cenę kontraktu future możemy podać na 2 sposoby :
1. Jako kurs future 1DKK = 0,1678 USD
2. Jako absolutną wielkość i ilość USD 250 tysięcy DKK  0,1678 USD
Wszystkich uczestników giełdy dzielimy :
1. Samodzielnych uczestników giełdy
a) ci którzy się asekurują (zabezpieczają) hedgers speculotors arbitragers


hedgers zakupowy – dany przedmiot ochrania zobowiązania wyrażone w walucie obcej aprecjacją dla tego
dokonuje zakupu danej waluty i w ten sposób zabezpiecza się przed zmianą kursu.
hedgers sprzedażowy - zamiarem jest ochroną przed ryzykiem kursowym należności wyrażonej w walucie
obcej w tym celu dokonuje on sprzedaży danej waluty i gdyby rzeczywiście deprecjacja wystąpiła wówczas
straty pozostałe z tego tytułu byłyby zmniejszone przez zysk osiągnięty na transakcji future.
b) spekulanci – są to ci których motorem działania jest zysk a metodą jest otwieranie pozycji walutowej.
Strategia :
 działanie na zwyżkę kursu
 działanie na zniżkę kursu
Spekulanci :
 scalperss – działają bardzo szybko
 day traders – kontakt z rynkiem jednodniowym
 long duration traders – dłuższy kontakt z rynkiem
c) abitrażyści – wykorzystują różnice w kursach walutowych na różnych rynkach.
10
Rodzaje transakcji future:
Transakcje procentowe-w kontraktach opiewających na krótkoterminowe inst.. fin cena wyznaczona jest na zasadzie
indeksu, co oznacza, że od wyjściowego poziomu 100 punktów odejmowana jest wielkośc rocznego
oprocentowania tego instrumentu (zwiększenie oprocentowania zmniejszenie ceny rynkowej)np. 6%=94
Przy długoterminowych inst. Fin cena kontraktu Future wyznaczona jest w % przypadjacych na każde 100 jednostek
walutowych warości nominalnej danego waloru.Obowiązuje zasadźże procenty dzieli się na 32 a nie na 100
np. 95-08 zamiast 95,08
1) 95 8/32-95,25
Transakcje walutowe- Cenę kontraktu future możemy podać na 2 sposoby :
1 Jako kurs future 1DKK = 0,1678 USD
2 Jako absolutną wielkość i ilość USD 250 tysięcy DKK  0,1678 USD
Transakcje indeksowe-inna jest metoda ustalania cen oraz rozmiarów wystandaryzowanych kontraktów. Na
wszystkich giełdach aktualna cena kontraktu Future określona jest przez rynkowe oceny przyszłego poziomu
referencyjnego indeksu kursów akcji w terminie dostawy. Różne są natomiast matody ustalania wartości kontraktów
np. na giełdach amerykańskich cena czy wartość tego kontraktu ustalana jest w ten sposób, że mnożymy 500 USD
przez cenę indeksowego kontraktu Future w punktach
Np. 500 USD * 140 pkt=70000USD metoda jest zawsze ta sama –różne SA mnożniki
Kanada 100 CAD*….pkt =…CAD
Anglia 25 GBP8….pkt=….GBP
11