1 W Infolinia CFD na kontrakty terminowe na obligacje Włoch i

W
Alior Bank Spółka Akcyjna
Biuro Maklerskie
Kraków ul. Miłkowskiego 3
30-349 Kraków
Infolinia
19503
www.bm.aliorbank.pl
CFD na kontrakty terminowe na obligacje Włoch i Niemiec od listopada na
platformie Alior Trader
Wykres 1. Notowania Euro-Bund Futures w
Biuro Maklerskie Alior Banku wprowadziło na platformie Alior Trader
układzie dziennym.
kontrakty o różnice kursowe (CFD) odwzorowujące kontrakty
terminowe na 10-letnie obligacje Włoch i Niemiec.
BUND 10Y FUT (133.760, 133.760, 133.760, 133.760, +0.03000)
140
Euro-Bund Futures to kontrakty terminowe na syntetyczny koszyk
obligacji Rządu Federalnego Niemiec o okresie do wykupu od 8,5 do
10,5 lat, o kuponie odsetkowym 6%. Wartość kontraktu wynosi 100
tys. EUR a minimalna zmiana notowań to 0,01%, co odpowiada
wartości 10 EUR.
135
130
Euro-BTP Futures to kontrakty terminowe na syntetyczny koszyk
obligacji Rządu Włoch o bieżącym terminie do wykupu od 8.5 do 11 lat
i kuponie odsetkowym 6%. Wartość kontraktu wynosi 100 tys. EUR a
minimalna zmiana notowań to 0,01%, co jest równe wartości 10 EUR.
125
120
2009 F M A M J J A S O N D 2011 M A M J J A S O N D
Inwestorzy grający na spadek cen obligacji (wzrost rentowności)
zajmują długą pozycję w kontraktach terminowych.
Dane: Bloomberg, Metastock
Niemcy i Włochy to odpowiednio czwarta i ósma największa Wykres 2. Notowania Euro-BTP Futures w
gospodarka na świecie. Wzrost gospodarczy w obu tych państwach na układzie dziennym.
przestrzeni ostatnich lat był dosyć silnie finansowany długiem.
BTP 10Y FUT (88.5600, 88.5600, 88.5600, 88.5600, -0.53000)
120
Wydajność pracy w Niemczech rosła znacząco szybciej aniżeli we
Włoszech, a kraj ten utrzymywał wiodącą rolę na świecie w kategorii
największych eksporterów wobec pogarszającego się salda handlowego
we Włoszech.
115
110
105
We Włoszech niewielkie ożywienie gospodarcze w 2010 r. okazało się
100
niewystarczające aby zrekompensować zwiększone wydatki rządowe
na „walkę z kryzysem” i w efekcie nastąpiło istotne pogorszenie
95
parametrów długu i deficytu budżetowego do PKB. Inwestorzy zaczęli
90
się nawet poważnie zastanawiać nad zdolnością włoskiego rządu do
spłaty wyemitowanych obligacji; doszło do wyprzedaży papierów
skarbowych, po której rentowność 10-letnich obligacji przekroczyła 7% 2009 F M A M J J A S O N D 2011 M A M J J A S O N D
poziom, przy którym kraje takie jak Grecja, Portugalia czy Irlandia
zmuszone były zwrócić się do Międzynarodowego Funduszu Źródło: Bloomberg, Metastock
Walutowego o preferencyjną pożyczkę i rozpocząć bolesne reformy
Wykres 3. Wartość długu publicznego Niemiec i
fiskalne.
Włoch w mld USD.
W ten sposób informacje o notowaniach włoskiego długu stały się
jednymi z najczęściej podawanymi w serwisach
informacyjnych
danymi, a rynki akcji stały się coraz bardziej skorelowane z
tendencjami na europejskim rynku długu.
Tymczasem obligacje Niemiec czyli kraju, który jest największym
płatnikiem netto Strefy Euro, zaczęły być postrzegane jako „bezpieczna
inwestycja” a ich ceny podążać w przeciwnym kierunku do włoskich. W
rezultacie rentowność 10–letnich niemieckich Bundów spadła w
listopadzie do poniżej 2%, znacznie poniżej oficjalnych miar inflacji,
jakie za ostatnie 12 miesięcy utrzymują się w Strefie Euro.
2,5
2,0
1,5
Niemcy
Włochy
1,0
0,5
0,0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Na obu rynkach długu w ostatnim okresie obserwujemy wysoką
zmienność, wynikającą z dyskontowania przez uczestników rynków Źródło: OECD
1
CFD na obligacje Włoch i Niemiec na platformie Alior Trader
odmiennych scenariuszy rozwoju sytuacji na rynkach finansowych.
Jeśli chodzi o obligacje Włoch, to główną stroną podażową są banki
komercyjne i inwestorzy instytucjonalni, którzy czasami niemal wręcz
„za wszelką cenę” chcą je usunąć ze swoich aktywów i nie być
narażonym na ryzyko ewentualnej niewypłacalności Włoch, jeśli
reformy gospodarcze w tym kraju nie zostaną odpowiednio szybko
wdrożone i nie przyniosą rezultatu.
Wykres 4. Kraje UE o najwyższym stosunku
długu do PKB. Stan na koniec 2010 r.
Dług/PKB (%)
160
147,8
140
109
120
96,8
100
Kluczową siłą po stronie popytu jest natomiast Europejski Bank
Centralny, który do tej pory, pomimo, iż oficjalnie wzbraniał się przed
większymi interwencjami, to ramach tzw. Securities Market Program
od kilku miesięcy, w kwocie kilku miliardów euro tygodniowo,
systematycznie włoskie obligacje skupuje, nie pozwalając na zbyt duży
wzrost kosztów obsługi włoskiego długu.
88
85,5
81,3
Portugalia
Włk.
Brytania
Islandia
80
60
40
20
0
Grecja
Włochy
Belgia
Z kolei obligacje niemieckie wykazują istotną korelację z rynkami akcji Źródło: OECD
- w sytuacji wzrostu globalnego „apetytu na ryzyko” ich ceny spadają
(rentowności rosną), natomiast w sytuacji wzrostu tzw. awersji do
ryzyka na globalnych rynkach finansowych (spadków na rynkach
akcji), ich ceny rosną (rentowności spadają).
Sytuacja ta może się jednak zmienić, gdyż jeśli politycy europejscy nie
znajdą systemowego rozwiązania dla kwestii nadmiernego zadłużenia
krajów Strefy Euro (a do tej pory jeszcze nie znaleźli) to Niemcy, jako
największy kraj UE ponosić będą coraz wyższe koszty finansowania
obecnego status quo, a cena ich obligacji, podobnie jak w ostatnim
okresie włoskich, też zacznie spadać.
Rozszerzając ofertę dostępnych instrumentów finansowych na
platformie Alior Trader wierzymy, że wpłynie to na zwiększenie palety
możliwych do zastosowania strategii inwestycyjnych, zwłaszcza przy
obecnie tak wysokich: zmienności i współzależności na rynkach
finansowych.
Jednocześnie przypominamy, iż inwestowanie na rynku CFD wiąże się z
ryzykiem straty przekraczającej kapitał początkowy.
Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, Al. Jerozolimskie 94, 00 -807 Warszawa, Sąd
Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy, KRS: 0000305178, REGON: 141387142, NIP: 1070010731, kapitał
zakładowy: 500 000 000 PLN (opłacony w całości).
Opracowanie zostało przygotowane przez pracowników Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. będącego wydzieloną organizacyjnie i finansowo
jednostką w strukturach Alior Bank Spółka Akcyjna, działającą na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 5 września 2008 roku i
będącą pod jej nadzorem.
Niniejsze opracowanie i zawarte w nim komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. Autorzy
ani Biuro Maklerskie Alior Bank Spółka Akcyjna nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na postawie
informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu.
Dane zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł uznanych przez autora opracowania za wiarygodne, jednak ani Biuro Maklerskie Alior Bank SA, ani
autor publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za kompletność i prawdziwość danych zawartych w publikacji, jak również za wszelkie szkody
powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Każda z opinii wyrażonych w niniejszym publikacji jest opinią
własną autora opracowania i może ulec zmianie bez zapowiedzi.
Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi porady inwestycyjnej, rekomendacji ani oferty zakupu
lub sprzedaży instrumentu finansowego.
Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank Spółka Akcyjna jest
zabronione.
Wszystkie wykresy przygotowano za pomocą programu METASTOCK. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. GPW, BANKIER.PL. Źródłem
pozostałych danych są PAP, Reuters, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.
2