Edyta Renk Wroclaw University of Economics Planowanie

Edyta Renk
Wroclaw University of Economics
Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstw związanych z
działalnością firm centralnych (head offices) i holdingów z wyłączeniem holdingów
finansowych
working paper
JEL Classification: A10
Słowa kluczowe: planowanie finansowe, prognoza, planowanie przychodów ze sprzedaży.
Streszczenie: Poniższy raport przedstawia sposób planowania przychodów ze sprzedaży na
przykładzie przedsiębiorstw związanych z działalnością firm centralnych (head offices) i
holdingów z wyłączeniem holdingów finansowych z wykorzystaniem metody procentu od
sprzedaży.
Wstęp
Planowanie finansowe w przedsiębiorstwie jest koniecznością, gdyż decyzje dotyczące
działalności bieżącej i jego przyszłości powinny być ze sobą powiązane. Proces ten polega na
poszukiwaniu możliwości inwestycyjnych oraz źródeł finansowania działalności firmy,
przewidywaniu przyszłych konsekwencji finansowych tychże możliwości, wyborze
konkretnego wariantu inwestycyjnego i polityki finansowania działalności, a wreszcie na
wykorzystaniu planu dla porównywaniu rzeczywistej sytuacji finansowej przedsiębiorstwa z
sytuacją planowaną.
Podstawowym dokumentem wykorzystywanym przy prognozowaniu przyszłych
działań przedsiębiorstwa jest plan finansowy. Wykonywany jest w pięciu etapach, a jednym
z nich jest prognoza poziomu przychodów ze sprzedaży. Ustalenia oczekiwanych
przychodów ze sprzedaży dokonuje się w oparciu o analizę przychodów ze sprzedaży w
poprzednich okresach. Uzyskane prognozowane przychody stanowią podstawę odniesienia
do wszystkich pozostałych składników modelu planowania finansowego.
Do przedmiotu działalności analizowanych w pracy przedsiębiorstw należy m.in.
działalność firm centralnych (head offices) i holdingów z wyłączeniem holdingów
finansowych.
METODA „PROCENTU OD SPRZEDAŻY”
Dla celów prognozy przychodów ze sprzedaży na rok 2013 wykorzystano metodę
„procentu od sprzedaży”, która opiera się na założeniu, że wskaźniki finansowe opisujące
przedsiębiorstwa będą w następnym okresie, na tym samym poziomie co w okresie
poprzedzającym prognozę. Jest to następstwo bezpośrednich powiązań przychodów ze
sprzedaży z innymi składnikami sprawozdań finansowych.
1. Prognozowanie przychodów w pierwszym badanym przedsiębiorstwie
Przy procesie prognozowania przychodów ze sprzedaży w pierwszym analizowanym
przedsiębiorstwie posłużono się metodą „procentu od sprzedaży”. Przyjęto założenie, że
współczynnik wzrostu CAGR wynosi 17,93%. Wykorzystany wskaźnik odzwierciedla średni
roczny wzrost, przy założeniu, że roczne wzrosty są dodawane do wartości bazy następnego
okresu.1
Poniżej zaprezentowano dane rzeczywiste dotyczące pierwszego analizowanego
przedsiębiorstwa z 2011 i 2012 roku - rachunek zysków i strat oraz bilans.
Tabela 1. Skrócony rachunek zysków i strat oraz bilans przedsiębiorstwa.
2012
Rok 2011
Rachunek zysków i strat w tys.
Rachunek zysków i strat w tys.
1. Przychody ze sprzedaży netto
2. Koszty działalności operacyjnej
w tym:
amortyzacja
1 022 663
675 766
79 595
3. Pozostałe przychody operacyjne
4. Pozostałe koszty operacyjne
7 341
299 839
5. Przychody finansow e
3 888
6. Koszty finansow e
22 774
1. Przychody ze sprzedaży netto
2. Koszty działalności operacyjnej
w tym:
4. Pozostałe koszty operacyjne
5. Przychody finansow e
7 827
312 769
6 988
6. Koszty finansow e
24 252
2011
Bilans w tys.
Bilans w tys.
AKTYWA TRWAŁE
780 727
AKTYWA TRWAŁE
893 869
1. WNIP
294 394
1. WNIP
337 842
2. Rzeczow e aktyw a trw ałe
477 322
2. Rzeczow e aktyw a trw ałe
541 122
3. Należności długoterminow e
0
3. Należności długoterminow e
0
4. Inw estycje długoterminow e
68
4. Inw estycje długoterminow e
3 554
5. Długoterminow e RMK
8 943
5. Długoterminow e RMK
11 351
AKTYWA OBROTOWE
477 367
AKTYWA OBROTOWE
441 161
1. Zapasy
130 523
2. Należności krótkoterminow e
249 802
1. Zapasy
99 535
2. Należności krótkoterminow e
151 724
3. Inw estycje krótkoterminow e
15 706
w tym:
środki pieniężne i inne aktyw a pieniężne
15 706
3. Krótkoterminow e RMK
1
78 361
amortyzacja
3. Pozostałe przychody operacyjne
2012
984 105
630 547
3. Inw estycje krótkoterminow e
środki pieniężne i inne aktyw a
w tym:
pieniężne
50 836
50 836
3. Krótkoterminow e RMK
4. aktyw a do w ycofania z konsolidacji
200 402
4. aktyw a do w ycofania z konsolidacji
5. aktyw a przeznaczone do sprzedaży
10 000
5. aktyw a przeznaczone do sprzedaży
0
10 000
KAPITAŁ WŁASNY
537 029
KAPITAŁ WŁASNY
1. Kapitał statutow y
26173
1. Kapitał statutow y
26 173
2. Kapitał zapasow y
534 518
2. Kapitał zapasow y
527 424
3. Różnice kursow e
26 459
3. Różnice kursow e
44 193
4. Pozostałe kapitały
177
4. Pozostałe kapitały
177
5. Akcje w łasne
-69
5. Akcje w łasne
6. Udziały niedające kontroli
498
6. Udziały niedające kontroli
549 574
0
0
7. Straty zatrzymane
-50 727
7. Straty zatrzymane
-48 393
ZOBOWIĄZANIA I REZERWY NA ZOBOWIĄZANIA
721 065
ZOBOWIĄZANIA I REZERWY NA ZOBOWIĄZANIA
785 456
1. Zobow iązania długoterminow e
128 433
1. Zobow iązania długoterminow e
165 029
2. Zobow iązania krótkoterminow e
592 632
2. Zobow iązania krótkoterminow e
620 427
http://www.inwestowanie.org.pl/html/cagr2.html
W latach 2011 - 2012 nastąpił wzrost przychodów ze sprzedaży z 984 105 000
zł do 1 022 663 000 zł, przyrost wartości wyniósł 3,92%.
Prognozę na rok 2012 przedstawia Tabela 2.
Tabela 2. Metoda procentu od sprzedaży – pierwsze analizowane przedsiębiorstwo.
Strumień środków pieniężnych
Składniki przepływ ów pieniężnych
2012
2013
Wpływ y zw iązane z przychodami ze sprzedaży (CR)
1 022 663
1206026
Wydatki = koszty stałe + zmienne (CE)
896010
1056665
Amortyzacja i inne koszty bezw ydatkow e (NCE)
79 595
93866
Zysk przed odsetkami i opodatkow aniem (EBIT)
47058
55495
Zysk operacyjny netto po opodatkow aniu (NOPAT)
38117
44951
Amortyzacja i inne koszty bezw ydatkow e (NCE)
79595
93866
Przyrost kapitału pracującego netto (∆NWC)
Wydatki kapitałow e (CAPEX)
-199 340
52194
79595
237457
825536
Wolne przepływ y pieniężne (FCF)
-738912
Źródło: na podstawie: http://michalskig.files.wordpress.com/2012/03/planowaniefinansowe_wyklad2012.ppt
Na podstawie powyższych obliczeń można stwierdzić, iż przychody ze sprzedaży
wzrosną z 1 022 663 000 zł w 2012 do 1 206 026 000 zł w 2013 roku, co da przyrost o
183 363 000 zł. Jednakże przewiduje się znaczący spadek wolnych przepływów pieniężnych z
237 457 000 do wartości -738 912 000 czyli dokładnie o 976 369 000 zł.
2. Prognozowanie przychodów w drugim przedsiębiorstwie
Dla zaproponowania wielkości sprzedaży w roku 2013 w drugim analizowanym
przedsiębiorstwie, identycznie jak i w pierwszym przykładzie, zastosowano metodę procentu
od sprzedaży. Stopę wzrostu przyjęto na poziomie 6,37 %.
Poniżej zaprezentowano dane rzeczywiste na temat drugiego analizowanego
przedsiębiorstwa z 2011 i 2012 roku - rachunek zysków i strat oraz bilans.
Tabela 3. Skrócony rachunek zysków i strat oraz bilans drugiego analizowanego przedsiębiorstwa.
2012
Rok 2011
Rachunek zysków i strat
Rachunek zysków i strat
1. Przychody ze sprzedaży netto
3 632 123
1. Przychody ze sprzedaży netto
2. Koszty działalności operacyjnej
3 462 779
2. Koszty działalności operacyjnej
w tym:
amortyzacja
3. Pozostałe przychody operacyjne
4. Pozostałe koszty operacyjne
5. Przychody finansowe
6. Koszty finansowe
3 145
4 890
134 709
8 399
11 539
Bilans w tys.
w tym:
amortyzacja
3. Pozostałe przychody operacyjne
4. Pozostałe koszty operacyjne
5. Przychody finansowe
6. Koszty finansowe
2 958 640
2 791 242
3 566
4 141
118 700
9 473
39 233
Bilans w tys.
AKTYWA TRWAŁE
49 686
AKTYWA TRWAŁE
49 410
1. WNIP
25 346
1. WNIP
26 301
2. Rzeczowe aktywa trwałe
4 539
3. Należności długoterminowe
4. Inwestycje długoterminowe
5. Długoterminowe RMK
2. Rzeczowe aktywa trwałe
4 899
3. Należności długoterminowe
15 677
4 124
4. Inwestycje długoterminowe
5. Długoterminowe RMK
15 151
3 059
AKTYWA OBROTOWE
800 040
AKTYWA OBROTOWE
758 108
1. Zapasy
305 340
1. Zapasy
248 930
2. Należności krótkoterminowe
490 545
2. Należności krótkoterminowe
503 636
3. Inwestycje krótkoterminowe
4 155
3. Inwestycje krótkoterminowe
5 542
środki pieniężne i inne aktywa
pieniężne
w tym:
środki pieniężne i inne aktywa pieniężne
3 612
w tym:
2 082
KAPITAŁ WŁASNY
242 640
KAPITAŁ WŁASNY
232 937
1. Kapitał statutowy
125222
1. Kapitał statutowy
121 849
2. Nadwyżka ze sprzdaży akcji pow. Wartości
37 551
2. Nadwyżka ze sprzdaży akcji pow. Wartości
3. Akcje własne
-3 190
3. Akcje własne
4. Pozostałe kapitały rezerwowe
5. Zyski zatrzymane
ZOBOWIĄZANIA I REZERWY NA ZOBOWIĄZANIA
1 670
81 387
607 086
4. Pozostałe kapitały rezerwowe
32 833
-103
70 562
5. Zyski zatrzymane
ZOBOWIĄZANIA I REZERWY NA ZOBOWIĄZANIA 574 581
1. Zobowiązania długoterminowe
20 626
1. Zobowiązania długoterminowe
20 706
2. Zobowiązania krótkoterminowe
586 460
2. Zobowiązania krótkoterminowe
553 875
Jak wynika z przedstawionych danych, w latach 2011 - 2012 nastąpił wzrost
przychodów ze sprzedaży z 2 958 640 000 zł do 3 632 123 000 zł. W związku z powyższym,
przyrost wartości wyniósł prawie 22,76 %.
Prognozę na rok 2013 przedstawia poniższa tabela.
Tabela 4. Metoda procentu od sprzedaży – drugie analizowane przedsiębiorstwo.
Składniki przepływów pieniężnych
Wpływy związane z przychodami ze sprzedaży (CR)
Wydatki = koszty stałe + zmienne (CE)
Amortyzacja i inne koszty bezwydatkowe (NCE)
Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT)
Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT)
Amortyzacja i inne koszty bezwydatkowe (NCE)
Przyrost kapitału pracującego netto (∆NWC)
Wydatki kapitałowe (CAPEX)
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
Strumień środków pieniężnych
2012
3 632 123
3594343
3 145
34635
28054
3145
9 427
589 605
-567833
2013
3863489
3823303
3345
36841
29841
3345
12291
592502
-571607
Na podstawie powyższych obliczeń można stwierdzić, iż przychody ze sprzedaży
wzrosły z 3 632 123 000 w 2012 do 3 863 489 000w 2013 roku, co daje przyrost o
231 366 000 zł. Z kolei przewiduje się spadek wolnych przepływów pieniężnych z -567 833
000 do wartości -571 607 000 czyli dokładnie o 3774 zł.
WNIOSKI
Z przedstawionych symulacji prognostycznych wynika, iż przedsiębiorstwa związane
z działalnością firm centralnych (head offices) i holdingów z wyłączeniem holdingów
gwarantują wzrost przychodów ze sprzedaży. Prognozowane przychody nie jednak oznaczac
zwiększonych przepływów pieniężnych, ponieważ wpływy i wydatki nie zawsze wiążą się z
momentem ponoszenia kosztów, a inwestycje mogą nie zwrócić się w przewidzianym przez
zarządzających stopniu.
Bibliografia:
1.
Michalski Grzegorz, Strategie finansowe przedsiębiorstw, ODDK, Gdańsk 2009.
2.
Michalski Grzegorz, Płynność finansowa w małych i średnich przedsiębiorstwach, PWN,
Warszawa 2005.
3.
Michalski
Grzegorz,
Ocena
finansowa kontrahenta
na
podstawie
sprawozdań
finansowych (Financial Analysis in the Firm. A Value-Based Liquidity Framework),
oddk, Gdańsk 2008.
4.
Michalski
Grzegorz,
Wprowadzenie
(Introduction to Entrepreneurial
do
zarządzania
Financial
finansami
Management),
przedsiębiorstw,
Available
at
SSRN:
http://ssrn.com/abstract=1934041 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1934041
5.
Michalski Grzegorz (2007), Portfolio Management Approach in Trade Credit
Decision Making, Romanian Journal of Economic Forecasting, Vol. 3, pp. 4253, 2007. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1081269
6.
Michalski
decisions:
Grzegorz
(2008),
Operational
risk
in
current
assets
investment
Portfolio management approach in accounts receivable, Agricultural
Economics–Zemedelska Ekonomika, 54, 1, 12–19
7.
Michalski
Grzegorz
(2008),
Corporate
inventory
management
with
value
maximization in view, Agricultural Economics-Zemedelska Ekonomika, 54, 5, 187-192.
8. Michalski
Grzegorz
(2009),
Inventory
management
optimization
as
part
of
operational risk management, Economic Computation and Economic Cybernetics Studies
and Research, 43, 4, 213-222.
9. Michalski Grzegorz (2011), Financial Analysis in the Enterprise: A Value-Based
Liquidity Frame-work. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1839367, 177-262.
10. Michalski Grzegorz (2007), Portfolio management approach in trade credit decision
making, Romanian Journal of Economic Forecasting, 8, 3, 42-53.
11. Michalski Grzegorz (2008), Value-based inventory management, Romanian Journal
of Economic Forecasting, 9, 1, 82-90.
12. Michalski Grzegorz (2012), Financial liquidity management in relation to risk
sensitivity: Polish enterprises case, Quantitative Methods in Economics, Vydavatelstvo
EKONOM, Bratislava, 141-160.
13. Michalski Grzegorz (2008), Decreasing operating risk in accounts receivable mangement:
influence of the factoring on the Enterprise value, [in] Culik, M., Managing and Modelling
of Financial Risk, 130-137.
14.
Michalski Grzegorz (2010), Planning optimal from the Enterprise value creation
perspective. Levels of operating cash investment, Romanian Journal of Economic
Forecasting, vol: 13 iss: 1 pp.198-214.
15.
Polak Petr, Robertson, D. C. and Lind, M. (2011), The New Role of the Corporate
Treasurer: Emerging Trends in Response to the Financial Crisis (December 12,
2011). International Research Journal of Finance and Economics, No. 78, Available at
SSRN: http://ssrn.com/abstract=1971158
16.
Soltes Vincent (2012), Paradigms of Changes in the 21th Century - Quest for
Configurations in Mosaic, Ekonomicky Casopis, v.60 is.4 pp. 428-429.
17.
Soltes Vincent (2011), The Application of the Long and Short Combo Option Strategies in
the Building of Structured Products, 10th International Conference of Liberec Economic
Forum, Liberec.
18.
Zmeskal
Zdenek,
Dluhosova
Dana
(2009),
Company
Financial
Performance
Prediction on Economic Value Added Measure by Simulation Methodology, 27th
International
Conference
on
Mathematical Methods in Economics, Mathematical
Methods in Economics, 352-358.
19.
Polak Petr, Sirpal R., Hamdan M. (2012), Post-Crisis Emerging Role of the
Treasurer, European Journal of Scientific Research, 86, 3, 319-339
20.
Kresta A.; Tichy Tomas (2012), International Equity Portfolio Risk Modeling: The
Case of the NIG Model and Ordinary Copula Functions, FINANCE A UVERCZECH JOURNAL OF ECONOMICS AND FINANCE 62, 2, 141-161.
21.
Kopa Milos, D'Ecclesia RL, Tichy Tomas (2012), Financial Modeling, FINANCE A
UVER-CZECH JOURNAL OF ECONOMICS AND FINANCE, 62, 2, 104-105.
22.
Michalski
Grzegorz,
Inventory Management,
Available
at
Value-Based
Journal
of
SSRN:
Inventory
Economic
Management,
Forecasting,
9/1,
Value-Based
82-90, 2008.
http://ssrn.com/abstract=1081276
or
http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1081276
23.
Dluhosova Dana, et. al., 2006, Finanční řízení a rozhodování podniku: analýza,
investování, oceňování, riziko, flexibilita, Ekopress, Prague.
24.
Soltes Vincent, 2004, Duration of coupon bonds as a criterion of the price
sensibility of bonds with regards to the change of interest rates (Durácia kupónovej
obligácie ako kritérium cenovej citlivosti obligácie vzhľadom na zmenu úrokových
sadzieb in Slovak), EKONOMICKY CASOPIS, 52/2004(1), pp. 108-114.
25.
Michalski Grzegorz, Factoring and the Firm Value (May 17, 2008). FACTA
UNIVERSITATIS Series: Economics and Organization, Vol. 5, No. 1, pp. 3138, 2008. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1844306
26.
Michalski Grzegorz , Crisis Caused Changes in Intrinsic Liquidity Value in NonProfit Institutions (December 14, 2012). Equilibrium. Quarterly Journal of Economics and
Economic Policy, 2012,
Volume
http://ssrn.com/abstract=2189488
27.
7,
Issue
2.
Available
at
SSRN:
or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2189488
Michalski Grzegorz, Płynność finansowa w małych i średnich przedsiębiorstwach
(Financial Liquidity Management in Small and Medium Enterprises) (2013). Plynnosc
Finansowa w Malych i Srednich Przedsiebiorstwach, PWN, 2013. Available at SSRN:
http://ssrn.com/abstract=2214715
28. Michalski Grzegorz, Accounts Receivable Management in Nonprofit Organizations
(Zarządzanie należnościami w organizacjach nonprofit), 2012, Zeszyty Teoretyczne
Rachunkowości 2012(68(124)):83-96.
ICID:
1031935,
Available
at
SSRN:
http://ssrn.com/abstract=2193352 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2193352
29.
http://www.inwestowanie.org.pl
30.
Pluta Wiesław, Planowanie finansowe w przedsiębiorstwie, wyd. 2 zm., PWE, Warszawa
2003
31.
Gryko Jozefa, Monika, Planowanie finansowe w przedsiębiorstwie, Wydawnictwo
Akademii Ekonomicznej, Poznań 2008