Mechanizm rozliczeń i rozrachunku walutowych
advertisement
Mechanizm rozliczeń i rozrachunku walutowych instrumentów pochodnych Wersja 2.5 kwiecień 2016 r. Spis Treści 1 Harmonogram prac ...................................................................................................... 4 2 Założenia biznesowe ................................................................................................... 4 3 Model rozliczeń........................................................................................................... 6 3.1 4 Transakcje jednowalutowe rozliczane w walutach innych niż PLN............................. 6 Główne uwarunkowania związane z rozliczeniem instrumentów walutowych ................... 8 4.1 Rozrachunek w walutach ....................................................................................... 8 4.2 Zapewnienie możliwości wnoszenia zabezpieczeń w papierach wartościowych denominowanych w walutach obcych oraz samej waluty ................................................... 9 4.3 Opracowanie zasad konstruowania krzywych projekcyjnych i dyskontowych dla walut oraz zasad wyceny .......................................................................................................... 9 2 Wstęp KDPW_CCP rozszerza usługę rozliczeń dla obrotu niezorganizowanego (OTC) o instrumenty pochodne rozliczane w walutach innych niż PLN. Usługa będzie dostępna od roku 2016 i będzie uzupełnieniem usługi dedykowanej dla instrumentów pochodnych stopy procentowej rozliczanych w PLN. Niniejszy dokument prezentuje mechanizm rozliczeń i rozrachunku nowych instrumentów oraz główne założenia biznesowe. Przedstawiony materiał jest wynikiem konsultacji przeprowadzonych z zainteresowanymi bankami. 3 1 Harmonogram prac Usługa obejmuje rozliczenia instrumentów pochodnych stopy procentowej rozliczanych w walutach innych niż PLN. W pierwszej kolejności udostępnione zostaną rozliczenia kontraktów nominowanych w EUR na odpowiednie indeksy stóp procentowych. Wycena strumieni pieniężnych instrumentów związanych z indeksami stóp procentowych odbywać się będzie w walucie kontraktu. Wykorzystany zostanie mechanizm rozrachunku w systemie Target2. Wartości MtM, VM, PAI i płatności odsetkowe oraz Settlement Adjustment dla tych kontraktów będą więc wyrażane wyłącznie w walucie kontraktu, w odróżnieniu od obliczonych wymaganych depozytów zabezpieczających, oraz wpłat do Funduszu Zabezpieczającego OTC, które obliczone zostaną w PLN. Lista oferowanych instrumentów obejmuje następujące kontrakty rozliczane w EUR na indeksy stóp procentowych o terminach O/N, 1M, 3M, 6M,: FRA, OIS, BasisSwap, IRS. W następnej kolejności prowadzone będą prace w obszarach związanych z uruchomieniem rozliczeń derywatów stopy procentowej w innych walutach (USD, oraz inne waluty po konsultacji z bankami np. CHF, GBP). 2 Założenia biznesowe Poniżej zaprezentowano główne założenia biznesowe opracowanego modelu. 1. Depozyt zabezpieczający jest regulowany wyłącznie w dni robocze dla kalendarza PLN. 2. Płatności z tytułu Variation Margin, kupony, Settlement Adjustments, PAI wypłacane są w walucie kontraktu. 3. Płatności w danej walucie rozrachowywane są w dni robocze wg kalendarza dla danej waluty. 4. W dni nie będące dniami roboczymi w kalendarzu PLN uczestnicy nie mają możliwości wniesienia na depozyty zabezpieczające papierów wartościowych denominowanych 4 w PLN oraz gotówki w PLN. W przypadku, gdy będą oni zawierać transakcje walutowe, co wygeneruje dodatkowe wymagania depozytowe, mogą oni uzupełnić depozyty wnosząc środki w walucie. Zostaną one zaliczone na poczet zabezpieczeń z zastosowaniem odpowiedniej stopy redukcji i kursu wymiany. 5. Nie istnieją dedykowane konta walutowe. Utrzymana zostanie obecna struktura kont. Kontrakty w różnych walutach mogą być rejestrowane na tym samym koncie. 6. W komunikacie na koniec dnia uczestnik otrzyma informację o kwotach rozrachunku w rozbiciu na poszczególne konta i waluty. 7. Wartości wymaganych wpłat na depozyty zabezpieczające oraz Fundusz Zabezpieczający OTC, niezależnie od walut, w których rozliczane są kontrakty, obliczane są wyłącznie w PLN. 8. Płatności z tytułu Variation Margin, kuponów, SettlementAdjustments, PAI dokonywane w walucie do celu obliczeń funduszu są przeliczane na PLN po kursie z końca dnia. 5 3 Model rozliczeń 3.1 Transakcje jednowalutowe rozliczane w walutach innych niż PLN Mechanizm rozliczeń dla transakcji jednowalutowych w walutach innych niż PLN jest analogiczny do mechanizmu rozliczeń transakcji jednowalutowych w PLN. Do godziny 8:45 (15 minut przed rozpoczęciem sesji rozliczeniowej na rynku OTC) uczestnik zobowiązany jest zapewnić na koncie własnym we właściwym systemie rozrachunku środki w celu realizacji instrukcji płatniczych wygenerowanych w sesji kompensacyjnej w dniu poprzednim. Dla PLN będą to środki na rachunku w DSP w NBP, dla EUR na rachunku w systemie Target2, a dla innych walut – na rachunku we wskazanym przez KDPW_CCP banku rozliczeniowym. Rozrachunek w EUR odbywać się będzie w NBP za pośrednictwem systemu Target2. W walucie wyliczane będą opisane poniżej wartości: Wycena transakcji – MtM Szczegółowe wzory wyceny mające zastosowanie dla poszczególnych instrumentów finansowych znajdą się w Szczegółowych zasadach systemu rozliczeń OTC w załączniku 6. Codzienna zmiana wyceny transakcji – VM Variation Margin jest różnicą bieżącej wyceny transakcji oraz wyceny z poprzedniego dnia rozliczeniowego. Dla transakcji przyjętych do rozliczeń w dniu bieżącym przyjmuje się, że wycena z dnia poprzedniego wynosi zero. (wzór 1) Wyrównanie utraconych korzyści ekonomicznych – PAI jest wartością odsetek od przekazanego VM obliczoną przy zastosowaniu odpowiedniej stawki procentowej O/N. 6 Wartość skumulowanego Variation Margin, przekazanego do dnia t-1 jest równa wycenie z dnia t-1, . (wzór 2) Wartość obliczana więc jest wg wzoru: (wzór 3) gdzie: – wartość transakcji i w dniu t-1 i – indeks transakcji, – odpowiednia stawka dla danej waluty z dnia t, YF – ułamek roku, t – indeks dnia rozliczeniowego. Wartość płatności odsetkowych - Cpn Wartość płatności odsetkowych związanych z bieżącym okresem odsetkowym, zgodnie ze specyfikacją transakcji (dotyczy transakcji IRS, Basis Swap, OIS i FRA). Należności i zobowiązania z innych tytułów – SAdj Wartość SAdj jest sumą wartości wszelkich wyrównań wynikających z: automatycznego zamykania pozycji i zamykania pozycji na żądanie (aukcja), rozrachunku w innym systemie rozrachunku (w przypadku REPO), transferu pozycji. W przypadku aukcji wartość Settlement Adjustment jest sumą kwot wynikających z przyjętych ofert we wszystkich aukcjach, które odbyły się danego dnia. Wynik pojedynczej aukcji równy jest sumie iloczynów zaakceptowanych cen za jednostkę portfela oraz liczby jednostek. W przypadku portingu (transferu) pozycji z danego konta wartość Settlement Adjustment jest zagregowaną wartością rozrachowanego MtM dla wszystkich transakcji zarejestrowanych na 7 danym koncie. Settlement Adjustment kompensuje tę wartość, co sprawia, że uczestnik przejmujący pozycję zapłaci netto wyrównanie wyłącznie od daty ostatniego rozrachunku. Wyrównanie z tytułu depozytów zabezpieczających IM będzie odbywało się wyłącznie w PLN (niezależnie od rodzaju instrumentu). Wymagania regulacja w walucie (innej niż PLN) będzie równa: (wzór 4) Wymagana regulacja w PLN będzie równa: (wzór 5) gdzie: – kwota regulacji w PLN wyliczona zgodnie ze wzorem 4 IMC IM DFC DF AMC AM – wartość uznanych zabezpieczeń wniesionych na poczet wymaganego depozytu zabezpieczającego – wartość wymaganych depozytów zabezpieczających – wartość uznanych zabezpieczeń na poczet wpłaty do funduszu zabezpieczającego OTC – wartość wymaganej wpłaty do funduszu zabezpieczającego OTC – wartość uznanych zabezpieczeń na Depozyt Dodatkowy OTC – wartość wymaganego Depozytu Dodatkowego Należy zwrócić uwagę, że w komunikatach systemu KDPW_OTC przyjęto konwencję, wg której wartość ujemna oznacza należność uczestnika a zobowiązanie KDPW_CCP, natomiast wartość dodatnia odwrotnie – zobowiązanie uczestnika a należność KDPW_CCP. 4 Główne uwarunkowania związane z rozliczeniem instrumentów walutowych 4.1 Rozrachunek w walutach KDPW_CCP poprzez KDPW ma dostęp do systemu rozliczeń RTGS SORBNET dla PLN oraz TARGET2 dla EUR. Rozliczenia dotyczące walut innych niż PLN i EUR będą odbywać się za pośrednictwem komercyjnego banku rozliczeniowego. W przypadku jednoczesnego występowania zobowiązań i należności w różnych walutach KDPW_CCP wykonuje w pierwszej 8 kolejności obciążenia kont uczestników w walucie zobowiązania uznając przy tym rachunek własny we właściwym banku rozliczeniowym. Brak możliwości realizacji przelewu obciążeniowego jest potencjalną sytuacją niewypłacalności uczestnika. W takiej sytuacji KDPW_CCP uruchomia procedury mające na celu zapewnienie prawidłowego rozrachunku. Procedury te obejmują uruchomienie dedykowanej linii kredytowej w banku rozliczeniowym oraz uruchomienie mechanizmu automatycznego zamykania pozycji (aukcji) uczestnika naruszającego. 4.2 Zapewnienie możliwości wnoszenia zabezpieczeń w papierach wartościowych denominowanych w walutach obcych oraz samej waluty Niezależnie od projektu wprowadzania do rozliczeń instrumentów w walutach innych niż PLN KDPW_CCP zamierza umożliwić wnoszenie zabezpieczeń w innych walutach. W nowym modelu KDPW_CCP będzie przyjmować zabezpieczenia w: środkach pieniężnych w PLN oraz w określonych walutach obcych, papierach denominowanych w PLN oraz w określonych walutach obcych. KDPW_CCP będzie prowadzić obliczenia wymaganych depozytów w PLN. Wymóg depozytowy będzie mógł być pokrywany zabezpieczeniami, których wartość zostanie przeliczona na PLN z zastosowaniem odpowiedniej stopy redukcji uwzględniającej ryzyko zmiany kursu walutowego oraz kursu instrumentów. Udostępnianie możliwości wnoszenia zabezpieczeń denominowanych w walutach obcych będzie realizowane niezależnie i równolegle z opisanymi tutaj mechanizmami uruchomienia rozliczeń transakcji rozliczanych w walutach. 4.3 Opracowanie zasad konstruowania krzywych projekcyjnych i dyskontowych dla walut oraz zasad wyceny Do wyceny instrumentów pochodnych rozliczanych w EUR opartych o odpowiednie stawki wykorzystywane są 4 krzywe projekcyjne: 1M, 3M, 6M, OIS oraz krzywa dyskontowa OIS. 9
