Kursy Walutowe

6 lipca 2017
Biuro Analiz Makroekonomicznych
[email protected]
Informacje na dziś
Grzegorz Maliszewski
Główny Ekonomista
+48 22 598 22 38

Urszula Kryńska
Ekonomistka
+48 22 598 20 10
EU: Wydarzeniem dnia będzie publikacja opisu dyskusji na ostatnim posiedzeniu Rady
Prezesów Europejskiego Banku Centralnego, która może pozwolić zrewidować
odczucia rynku po zeszłotygodniowym wystąpienia Mario Draghiego, które zostało
odebrane jako bardzo optymistyczne.
Wydarzenia i komentarze

Mateusz Sutowicz
Analityk rynków finansowych
+48 22 598 22 36
Kursy walut
Δ%
EUR/PLN
4,2493
0,2%
USD/PLN
3,7507
0,3%
CHF/PLN
3,8740
0,1%
EUR/USD
1,1329
-0,1%
Rynek Pieniężny
(%)
Δ bps
WIBOR 1M
1,66
0
WIBOR 3M
1,73
0
Obligacje PL
(%)
Δ bps
2Y
1,87
0
5Y
2,65
2
10Y
3,34
5
IRS PLN
(%)
Δ bps
2Y
1,93
0
5Y
2,38
2
10Y
2,84
4
Obligacje bazowe
(%)
Δ bps
DE 10Y
0,48
1
US 10Y
2,35
0
Giełdy
pkt.
Δ%
WIG 30
2667,5
0,4
S&P 500
2432,5
0,1
Nikkei 225
20009,6
0,2
Źródło: Reuters
Zamknięcia dnia poprzedniego godz. 16.30, zmiana dzienna


PL: Rada Polityki Pieniężnej, zgodnie z oczekiwaniami, pozostawiła stopy procentowe
na niezmienionym poziomie, utrzymując stopę referencyjną na 1,50%. Wymowa
komunikatu nie zmieniła się w stosunku do poprzedniego miesiąca. Rada wciąż
ocenia, że roczna dynamika cen konsumpcyjnych ustabilizowała się na umiarkowanym
poziomie, a inflacja bazowa, pomimo stopniowego wzrostu, pozostaje niska. Na
lipcowym posiedzeniu Rada zapoznała się z nową projekcją PKB i inflacji. Nowa
projekcja pokazała nieco niższą centralną ścieżkę inflacji na 2017r. i wyższą na
kolejne lata, jednak wciąż inflacja jest niższa od celu NBP w całym horyzoncie
projekcji. Oczekiwany wzrost gospodarczy jest w bieżącym i przyszłym roku wyższy
niż wynikało z poprzedniej projekcji i niższy w 2019r. Prezes Adam Glapiński
powiedział, że projekcja utwierdza go w przekonaniu, że z ogromnym
prawdopodobieństwem do 2018 roku stopy procentowe nie ulegną zmianie. Nie
oznacza to, iż nie spodziewa się dyskusji i głosowań w tej sprawie. Prezes wydaje się
być więc przekonany o tym, że jego poglądy zyskają poparcie większości członków
RPP. Nieco odmienne zdanie wyraził obecny na konferencji Eugeniusz Gatnar, który
obawia się wpływu wydłużonego do 2,5 roku okresu ujemnych realnych stóp
procentowych na oszczędności i proces akumulacji kapitału w gospodarce. Te poglądy
mogą być jednak podzielane przez mniejszość członków Rady. Obecnie Rada nie widzi
zagrożenia wynikającego z rynku pracy (wzrost płac, odpływ Ukraińców).
Podtrzymujemy nasz scenariusz zakładający stabilizację stóp w najbliższych
kwartałach. Mocne poparcie prezesa dla scenariusza stabilnych stóp w całym 2018 r.
może oznaczać wydłużenie okresu stabilnych stóp na cały przyszły rok.
US: Ze sprawozdania po czerwcowym posiedzeniu Fed, na którym stopy procentowe
zostały podniesione o 25 bps, członkowie Rezerwy Federalnej dyskutowali o
zmniejszaniu sumy bilansowej Fed, jednak byli podzieleni w ocenie co do terminu
rozpoczęcia tego procesu. Kilkoro członków opowiedziało się za rozpoczęciem procesu
w ciągu kilku miesięcy. Kilkoro innych natomiast było zdania, że odłożenie decyzji na
dalszą część roku pozwoliłoby uzyskać czas na ocenę perspektyw dla aktywności w
gospodarce i inflacji. Zwrócono też uwagę, że zmiana polityki zarządzania bilansem w
krótkim terminie mogłaby być niewłaściwie zinterpretowana jako zwrot ku mniej
stopniowemu podejściu do normalizacji polityki monetarnej. Odnosząc się do
perspektywy inflacji, część członków Fed oceniło, że wzrost inflacji w kierunku celu
na poziomie 2% spowolnił, a obserwowany ostatnio niższy poziom inflacji może
utrzymać się na dłużej. Jednocześnie część członków Fed obawia się negatywnych
skutków przegrzania rynku pracy. Wymowa sprawozdania z czerwcowego posiedzenia
nie zmieniła oczekiwań oczekiwanej ścieżki stóp procentowych w USA. Bazowym
scenariuszem pozostaje jeszcze jedna podwyżka stóp, prawdopodobnie w grudniu.
US: Zamówienia w przemyśle amerykańskim spadły w maju o 0,8% m/m po spadku o
0,3% m/m w kwietniu i silniej od oczekiwań, które kształtowały się na poziomie -0,5%
m/m. Również zamówienia na dobra trwałe spadły w maju o 0,8% m/m po spadku o
0,9% m/m w kwietniu. Zamówienia na dobra trwałe z wykluczeniem środków
transportu wzrosły natomiast o 0,3% m/m po spadku o 0,5% m/m w kwietniu.
Rynki na dziś
Publikowany dziś protokół z czerwcowego posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego
ma szansę zweryfikować ubiegłotygodniowe wypowiedzi M.Draghiego, który wywołały
euforię na rynku euro, a które zgodnie z późniejszymi nieoficjalnymi komentarzami
zostały mylnie zinterpretowane. Jeżeli minutes wskażą chociażby na mniej optymistyczny
obraz gospodarki strefy euro, to możliwy jest ruch korekcyjny po dynamicznej zwyżce
eurodolara w zakończonym tygodniu.
Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 1
Rynek krajowy
Kursy walutowe EUR/PLN i EUR/USD
4,40
1,15
4,35
1,13
4,30
1,11
4,25
1,09
4,20
1,07
4,15
1,05
EURPLN
EURUSD /prawa skala/
Rynki zagraniczne
Źródło: Reuters
Wczorajszy dzień zdominowało oczekiwanie na publikacje minutes z czerwcowego
posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Ogólna wymowa publikacji
potwierdziła kierunek polityki pieniężnej obrany podczas poprzednich posiedzeń tj.
stopniowe podwyżki stóp procentowych i ograniczania bilansu banku. Rynek zwrócił
jednak uwagę na podział wewnątrz przedstawicieli Fed między innymi co do terminu
rozpoczęcia ograniczania sumy bilansowej. Część członków Rezerwy Federalnej
ponadto wyraziła obawy w związku ze spowolnieniem inflacji, które w ich ocenie może
utrzymywać się dłużej niż zakładano. Kolejna grupa bankierów centralnych obawia się
natomiast skutków przegrzania na rynku pracy. Z uwagi na sporą ilość zastrzeżeń do
bieżącej sytuacji w amerykańskiej gospodarce inwestorzy z dużym spokojem odebrali
wczorajszą publikację. Rynek i tak zakłada, że do kolejnej podwyżki stóp
procentowych dojdzie dopiero w grudniu. Bez większych zmian minęła także
wczorajsza sesja na rynku obligacji bazowych.
Rentowności polskich obligacji [%]
3,8
3,4
3,0
2,6
2,2
1,8
Spread PL 10Y vs. DE 10Y
2Y
5Y
Pierwsza połowa wczorajszej sesji to łagodna przecena złotego i wyznaczenie przez
kurs EUR/PLN poziomu 4,25. W drugiej połowie dnia natomiast polska waluta zaczęła
odrabiać straty i zawróciła względem wczorajszego maksimum o dwa grosze. Źródłem
zmienności nie okazało się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, która zgodnie z
oczekiwaniami pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie.
Najciekawszym momentem konferencji po posiedzeniu RPP była prezentacja
najnowszej projekcji inflacji i PKB. Prezes Adam Glapiński powiedział, że projekcja
utwierdza go w przekonaniu, że „z ogromnym prawdopodobieństwem” do 2018 roku
stopy procentowe nie ulegną zmianie. Wypowiedź ta nie wpłynęła jednak na notowania
krajowego długu, czy kontraktów IRS.
10Y
Źródło: Reuters
Rentowności obligacji USA i Niemiec [%]
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
10Y DE
10Y US
Źródło: Reuters
Ceny surowców [USD]
1300
60
55
1250
50
45
1200
40
Złoto /lewa skala/
Ropa naftowa Brent
Źródło: Reuters
Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 2
Kalendarium
Data
Godz.
Wskaźnik/Wydarzenie
Kraj
Okres
Poprzednie
dane
Aktualne
dane
Konsensus
(prognoza
Millenium)
06/30 11:00
Inflacja bazowa r/r
EU
Czerwiec
0.9%
1.1%
1.0%
06/30 14:00
Inflacja CPI r/r
Polska
Czerwiec
1.9%
1.5%
1.7%
06/30 14:30
PCE Deflator r/r
USA
Maj
1.7%
1.4%
1.5%
06/30 14:30
PCE Core r/r
USA
Maj
1.5%
1.4%
1.4%
06/30 16:00
Indeks uniwersytetu Michigan
USA
Czerwiec
94.5
95.1
94.5
07/03 09:00
PMI w przemyśle
Polska
Czerwiec
52.7
53.1
53.7 (53.7)
07/03 09:55
PMI w przemyśle
Niemcy
Czerwiec
59.5
59.6
59.3
07/03 10:00
PMI w przemyśle
EU
Czerwiec
57.0
57.4
57.3
07/03 11:00
Stopa bezrobocia
EU
Maj
9.3%
9.3%
9.3%
07/03 15:45
PMI w przemyśle
USA
Czerwiec
52.1
52.0
52.1
07/03 16:00
Indeks ISM w przemyśle
USA
Czerwiec
54.9
57.8
55.0
07/03 16:00
ISM New Orders
USA
Czerwiec
59.5
63.5
07/04 11:00
Inflacja PPI r/r
EU
Maj
4.3%
3.3%
3.5%
07/05 09:55
PMI w usługach
Niemcy
Czerwiec
55.4
54.0
53.7
07/05 10:00
PMI w usługach
EU
Czerwiec
56.3
55.4
54.7
07/05 11:00
Sprzedaż detaliczna r/r
EU
Maj
2.5%
2.6%
2.3%
07/05 16:00
Zamówienia fabryczne
USA
Maj
-0.3%
-0.8%
-0.5%
07/05 16:00
Zamówienia na dobra trwałe
USA
Maj
-0.9%
-0.8%
07/05 20:00
Opis posiedzenia banku centralnego
USA
Czerwiec
07/05
Decyzja w sprawie stóp procentowych
Polska
Lipiec
1.50%
1.50%
1.50% (1.50%)
07/06 08:00
Zamówienia fabryczne WDA r/r
Niemcy
Maj
3.3%
3.7%
4.6%
07/06 13:00
Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA
USA
Czerwiec
-6.2%
07/06 13:30
Raport Challengera r/r
USA
Czerwiec
9.7%
07/06 13:30
Opis posiedzenia banku centralnego
EU
07/06 14:15
Raport ADP
USA
Czerwiec
253k
180k
07/06 14:30
Liczba nowych bezrobotnych
USA
Lipiec
244k
245k
07/06 14:30
Bilans handlowy
USA
Maj
-$47.6b
-$46.2b
07/06 15:45
PMI w usługach
USA
Czerwiec
53.0
07/07 08:00
Produkcja przemysłowa WDA r/r
Niemcy
Maj
2.9%
4.1%
07/07 14:30
Zmiana zatrudnienia poza sektorem
rolniczym
USA
Czerwiec
138k
177k
07/07 14:30
Stopa bezrobocia
USA
Czerwiec
4.3%
4.3%
07/07
Decyzja Fitch w sprawie ratingu
Polska
07/10 10:30
Indeks nastrojów konsumenckich Sentix
EU
Lipiec
28.4
Źródło: Reuters, Bloomberg, Millennium Bank S.A., Parkiet
Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 3
Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. („Bank”), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w
celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy
osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów
finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego
pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej
informacji.